“游戏+教育”两大核心赛道加速AI转型，“AI+”战略投资也稳步推进，网龙（00777）驶进了AI转型的高速路口。
智通财经APP了解到，近日网龙发布2025年财报，收入受需求大环境下行影响有所调整。但该公司全面拥抱AI，持续赋能教育、游戏两大核心赛道，且赋能成效显著，全年经营开支下降22.2%，而下半年盈利大幅改善，经营利润同比增长47.7%。
该公司拥有充足的现金储备，截止2025年12月，净现金及流动性投资储备合计20亿元。基于此，该公司持续践行提高股东回报的承诺，董事会已批准每股普通股0.50港元的末期股息，全年总股息达每股普通股1.0港元，年化股息率约11%。
值得一提的是，网龙已兑现去年8月宣布的总额不低于6亿港元的股东回报计划，同时又宣布新一轮6亿港元的股东回报计划，显示出公司对未来业务发展和现金流的信心。2025年该公司已初步实现AI型组织变革，2026年将如何受益呢？
下半年业绩改善，持有净现金及流动性投资储备20亿元
2025年网龙业绩先抑后扬，下半年经营利润大幅回升。在收入端，游戏及应用业务下半年的同比下降服务显著放缓，而Mynd.ai则是行业需求周期影响均有所调整；利润端下半年止跌回升，经营利润同比增长47.7%。
游戏及应用业务是公司的业绩核心，贡献了9亿元的核心经营利润，Mynd.ai目前仍处于亏损状态，但近几年AI转型及赋能费用优化，对整体利润的拖累有所下降。2025年下半年，两大业务经营利润均有所改善。
数据来源：公司财报
2025年网龙“全面拥抱AI”战略后进一步提出“马上AI”战略，全面落实战略转型，两大核心赛道均加码AI投入，推出相应的AI产品，商业化的需求打开成长空间，同时对核心费用均有大幅的优化。期间该公司全年整体经营开支同比下降22.2%，其中研发费用同比下降29.1%。
在财务上，网龙保持谨慎的资本支出策略，手握大量现金储备以待AI转型下两大赛道全面商业化的推进需求。截至2025年12月，该公司净现金及流动性投资储备合计达20亿元。
全面AI战略转型，两大核心赛道进入收获期
网龙全面AI战略转型，目标成为全球领先的AIGC创作型企业，并初步完成了AI型组织变革。两大核心赛道及诸多AI+战略投资均稳步推进，逐步进入收获期。
具体来看，在游戏领域，该公司AIGC能力正在全面开花结果，确立了聚焦AI原生游戏的研发战略。AI技术持续对游戏管线赋能，2025年公司已上线200多个AI员工，AI在游戏总工作量中的占比提高到25%，公司计划在 2026 年上线更多AI员工，期望将AI工作量占比提升至50%。AI反外挂功能已覆盖魔域IP多个核心游戏场景，其中AI陪玩智能体在征服IP和英魂之刃IP中全面应用，玩家留存率显著提高。 此外，该公司通过AI技术打造“游戏+文旅”融合新范式，不断提升核心游戏IP的吸引力及玩法体验。
在旗舰长青IP中，魔域IP的平均月活跃用户数全年同比增长11.1%，2025年下半年比上半年环比增长7.1%，已经连续4个半年度实现环比、同比均保持增长；征服、英魂之刃两大IP的全年收入分别增长6.4%和21.3%，其中英魂之刃IP坚持以内容创新和电竞赛事为双引擎，PC端收入连续三年保持同比增长。该公司计划于2026年布局三消、Rogue-like等全新品类赛道，并启动多款产品的研发。
而在教育领域，网龙依托AI生产中心在产品创新、内容创作与AI融合等方面取得多项突破性进展，打造了以“游戏化学习”为核心的数字化教育生态。目前，网龙正将国家级“AI+教育”模式成功输出海外，在亚洲、非洲等多个国家和地区的相关项目正稳步推进。2026年2月，公司与泰国高等教育与科研创新部进一步深化战略合作，双方将携手共建AI赋能的学习平台、能力测评体系及职业衔接机制，打造由AI驱动的“从学习到就业”的全链条教育生态。同年3月，公司与喀麦隆中等教育部合作打造的人工智能智慧教室，在喀麦隆首都雅温得正式落成并投入使用，标志着网龙“AI+教育”解决方案在非洲大陆的首个标杆项目成功落地，为区域教育数字化转型注入了新动能。
此外，海外Mynd.ai持续推进AI赋能，通过整合Merlyn Mind和Augment Me的前沿AI技术，大幅提升课堂场景下软硬件全生态体系的互动体验。Mynd.ai在面临客户预算不确定性以及全球贸易日益严峻的挑战下，采取长期发展战略，不断丰富产品矩阵及地区市场布局。期间其推出下一代集成解决方案－ActivPanel 10® 以及Promethean ActivSuite® 软件，同时发布了ActivPanel LE及ActivPanel D系列产品。Mynd.ai业绩受行业影响，但受益于产品优化及AI赋能，2025年第四季度经调整EBITDA亏损环比收窄达61.8%。
与此同时，网龙高度重视AI+战略投资，聚焦AI算力和AIGC产能的深度挖掘，将持续投资更多AI、AR等前沿领域的优秀企业，与游戏、教育主业形成协同，抢占新兴赛道机遇，形成多个潜在增长极。
2025年该公司达成了多项战略合作，比如与字节跳动旗下的云与AI服务平台火山引擎达成合作并率先接入SeeDance 2.0 API用于教育AIGC生产。双方将共同在国内高等教育、职业教育等领域构筑技术+资源+生态的深度合作壁垒，规模化生产新一代AIGC教育资源，打造全球共创共享的创新教育生态。与AI大模型领先企业中科闻歌合作，共同研发三款 AI 应用，推动人工智能技术在教育、企业、公共服务、金融、医疗等领域的创新应用与落地。
此外，该公司投资的AI硬件及相关公司多点开花。其投资Rokid布局AR眼镜，新一代AI眼镜产品销量快速增长；投资帅库网络，卡位团播黄金赛道，团播制作持续引领市场，并获得短视频平台的大力支持。而这些战略合作以及AI投资将大力支持及进一步推动网龙朝着成为全球领先AIGC创作型企业的目标迈进。
布局Agentic AI，全新战略级产品AI员工矩阵有望带来大幅增长
在AI生产中心的基础上，网龙近期在内部上线了AI员工矩阵这一全新战略及Agentic AI功能，实现对内容生产全链路的全面重构。目前AI员工可7×24小时自主完成从创意构思、智能生图、素材精修到视频渲染的全流程闭环，精准承接高重复、高时效任务，实现海量优质内容快速产出。相比传统人力模式，AI员工矩阵可大幅缩短生产周期、降低制作成本，确保品质统一，推动内容生产从“人工驱动”转向“智能驱动”，达成标准化、规模化、极速化目标。目前在游戏板块和教育板块，网龙内部的核心主创团队都已经开始部署调用AI员工，进一步提高内容产出的效能。
据了解，网龙内部将AI员工矩阵定位为AI赋能的“劳动即服务”（LAAS）的全新战略及产品。除了在内部不断打磨迭代之外，将逐步对外推广，早期将向网龙所战略投资的“网龙系”文创AIGC企业为核心试点客户群。未来期待以AI员工矩阵为核心，深化人机协同，解放生产力，聚焦创意与品质升级，为更广阔的企业服务市场注入规模化智能内容供给新动能。在游戏+教育主业稳健增长的基础上，网龙的各项AI投资和划时代的AI员工矩阵产品，有望给整体业绩带来巨大的增量。
重视股东回报，具备长期投资价值
网龙坚持长期主义，在全赛道全面AI转型的同时，平衡了三个维度的稳健发展：一是财务的稳健性，负债率较低，保持充沛的现金流；二是在经营之外重视ESG建设，MSCI最新ESG评级由BBB提升至A级，延续了五年来的稳健提升势头；三是重视分享公司发展成果，持续提升股东回报率。
该公司通过“回购+分红”模式回馈股东，兑现股东回报计划的承诺。根据东方Choice，自2025年8月，该公司宣布总额不低于6亿港元的股东回报计划以来，2025年累计回购了6077万港元，而且该公司每年都分红，2007年上市以来累计分红40次，分红比例达70%。
而长期市值回报也较为可观，该公司市值于2010-2017年超10倍的回报率，一年调整后于2019-2022年再度北上翻倍，2023年以来进入了中段调整，但幅度不大，在8-12港元区间波动，2026年AI爆发有望再度北上。基于强劲基本面及股东回报，该公司获得各大投行的看好，如东吴证券发布研报称看好该公司存量游戏稳健运营，教育业务受益设备更新周期，AI 全面赋能游戏教育，多元投资贡献业绩增量，首次覆盖，给予“买入”评级。
综合看来，网龙2025年先抑后扬，受益于AI战略的稳步推进，以及全业务赛道AI产品的赋能，下半年业绩改善明显。而该公司AIGC能力在游戏及教育两大核心赛道全面开花，游戏领域多个旗舰IP流水及用户均获得逆势增长，教育领域推进超预期，随着AI渗透，Mynd.ai有望恢复增长。
该公司具备长期投资价值，一方面基本面的长期主义，另一方面市值+回购+分红驱动长期市值回报率高，目前超过10%的股息率，或是价值投资者捡漏的机遇。
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