保利联合（002037）2026年一季报简析：净利润同比下降38.72%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期保利联合（002037）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入9.71亿元，同比下降20.19%，归母净利润-8172.19万元，同比下降38.72%。按单季度数据看，第一季度营业总收入9.71亿元，同比下降20.19%，第一季度归母净利润-8172.19万元，同比下降38.72%。本报告期保利联合短期债务压力上升，流动比率达0.82。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率13.53%，同比减19.96%，净利率-11.58%，同比减83.07%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.34亿元，三费占营收比24.14%，同比增26.85%，每股净资产2.12元，同比减45.63%，每股经营性现金流0.09元，同比增118.03%，每股收益-0.17元，同比减38.67%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-15.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.1%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-8.78%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报22份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-8.51亿/-2083.16万/-10.14亿元，净经营资产分别为48.7亿/37.42亿/34.44亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.43/0.49/0.48，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为29.35亿/31.8亿/32.21亿元，营收分别为67.77亿/65.06亿/66.91亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为13.06%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.28%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达36.99%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达58.89%、流动比率仅为0.82）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达347.37%）

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