受益稀土及稀有金属市场景气上行，拥有“三稀”资源的盛和资源(600392.SH)业务量价齐升，推动业绩高增长。 4月30日，公司发布的2025年年报显示，公司全年实现营业收入149.91亿元，同比增长31.83%；归母净利润8.39亿元，同比增长304.94%。同日披露的2026年一季报显示，公司第一季度实现营业收入33.83亿元，同比增长13.07%；归母净利润3.27亿元，同比增长94.46%。 同时，公司加速海外资源与冶炼产能布局，正从资源开采向资源与精深加工并重转型，依托三年规划，聚焦稀土和锆钛双主业，向综合型关键原材料供应企业迈进，有序开发全球稀土和“三稀”资源。 稀土业务高增长，海外矿产与冶炼产能齐落地 稀土产品是公司业绩高增长的核心引擎，2025年贡献营收141.07亿元，同比增长32.94%，毛利率同比增加6.57个百分点至11.12%。 受产业政策和国际局势等因素影响，主要稀土产品价格2025年销售均价同比出现较大涨幅。公司紧抓市场机遇，及时调整产品结构、优化产销结构，加强管理赋能及成本管控，报告期内稀土主要产品销量同比上升，进而驱动业绩实现大幅增长。 在业绩高增长的同时，公司海外资源布局取得新突破。依托国际化原材料供应商定位，公司加速全球优质资源布局，2025年全资收购Peak稀土公司，控股坦桑尼亚恩古拉稀土矿，实现自有世界级控股稀土矿从零到一突破，筑牢稀土全产业链资源底座。 该项目预计初始投资约1.37亿美元，规划设计产能为80万吨/年矿石采选处理量。目前，公司已向行政主管部门递交了技术出口申请，待依法取得许可后，计划在12个月内完成矿山建设工作。 同时，公司境内外重点项目稳步落地：尼亚提锆钛矿、Tajiri项目加速建设，将于2026年陆续投产；马达加斯加矿项目推进前期筹备，计划2027年投产。此外，公司完成了对于江阴加华和淄博加华两个稀土冶炼分离工厂收购，完成技改升级并恢复正常生产，完善稀土冶炼加工配套能力。 从资源开采向资源与精深加工并重升级 截至2025年末，公司已完成稀土全产业链布局，稀土资源量462万吨，国内冶炼分离、金属加工及废料回收业务运营稳定，并通过参控股布局抛光粉、磁性材料等下游领域。锆钛板块资源储备雄厚，掌控重矿物资源超4236万吨，国内选矿基地处理能力达200万吨/年，稳固第二核心业务地位。 根据公司2026年—2028年发展规划，企业将锚定负责任的关键原材料国际化供应商定位，以稀土为核心、锆钛为增长极，依托资源掌控、产业链协同、技术创新与全球布局，打造综合型原材料龙头。公司计划2028年跻身全球稀土领先行列、成为锆钛行业重要参与者，并布局稀散稀有金属资源开发，培育全新增长曲线。 稀土业务上，公司将从资源、产能、循环、下游四大维度发力。升级冶炼产线、推进智能化改造，搭建年产1.5万吨稀土废料循环利用体系；加速坦桑尼亚恩古拉稀土矿建设，预计2027年落成、2028年量产，同步在非洲落地优质新项目；下游聚焦新能源赛道，深耕抛光材料，拓展永磁、催化材料，深化产业链合作，力争稀土精矿年产能不低于3万吨，国内加工产能利用率保持95%以上。 锆钛业务遵循国内提质、海外拓量、向下延伸策略。海外加速重点项目落地，坦桑尼亚尼亚提矿区2026年完成扩产，2028年产能爬坡至50万吨/年；马达加斯加项目2027年投产，两年内产能增至100万吨/年。同时加码深加工布局，切入核电、高端陶瓷赛道，研发核级海绵锆等高附加值产品，目标自有矿山锆钛产品年产能突破150万吨，板块营收占比提升至30%以上。 多元有色投资方面，依托海外矿山运营经验，以非洲为核心据点，拓展铜、钴等战略金属及非金属矿产投资，灵活布局全球优质资源，新增资源储备不少于3000万吨，强化供应链自主可控能力。 科技创新层面，公司聚焦超高纯稀土材料、绿色冶炼工艺等关键领域，攻坚核心技术瓶颈，推动产线智能化、绿色化升级，加速由资源型企业向技术引领型企业转型。 资金端，未来三年公司计划累计投资超30亿元，重点加码海外稀土矿产与国内深加工项目，海外投入占比超三分之二。经营层面，确立稳健增长目标，实现营收年均增速10%以上，盈利水平与净资产收益率领跑行业，依托全产业链优势与全球化布局，打开中长期成长空间。
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