濮耐股份（002225）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期濮耐股份（002225）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入54.88亿元，同比上升5.69%，归母净利润8658.96万元，同比下降35.89%。按单季度数据看，第四季度营业总收入13.11亿元，同比上升10.24%，第四季度归母净利润-827.64万元，同比下降168.1%。本报告期濮耐股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达2463.53%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.36亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.62%，同比减7.18%，净利率1.58%，同比减36.39%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.09亿元，三费占营收比11.11%，同比减7.13%，每股净资产3.55元，同比增6.9%，每股经营性现金流0.24元，同比减43.92%，每股收益0.08元，同比减42.86%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-35.66%,原因:一方面本报告期购买商品、接受劳务支付的款项增加；另一方面支付的企业所得税和增值税及附加税费增长。
2. 投资活动现金流入小计变动幅度为1849.05%,原因:本报告期收回理财产品增加。
3. 投资活动现金流出小计变动幅度为253.42%,原因:本报告期购买理财产品增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为64.76%,原因:本报告期收回理财产品增长。
5. 筹资活动现金流入小计变动幅度为31.93%,原因:本报告期收到借款增加。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为79.22%,原因:本报告期借款净额增加及上年同期回购股份。
7. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为137.29%,原因:本报告期投资活动和筹资活动产生的现金流量净额增加。
8. 货币资金变动幅度为39.75%,原因:本报告期投资活动和筹资活动产生的现金流量净额增加。
9. 在建工程变动幅度为-48.11%,原因:本报告期在建项目达到预定可使用状态转入固定资产。
10. 使用权资产变动幅度为-87.91%,原因:本报告期末租赁资产到期。
11. 短期借款变动幅度为102.93%,原因:本报告期融资结构变化及经营资金需求增加。
12. 合同负债变动幅度为-41.39%,原因:本报告期末预收货款减少。
13. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:本报告期末分类至于一年内到期的长期借款。
14. 租赁负债变动幅度为-99.29%,原因:本报告期末租赁资产到期。
15. 应收票据变动幅度为205.15%,原因:本报告期将未终止确认的部分银行承兑汇票转入。
16. 一年内到期的非流动资产的变动原因:于一年内到期的大额定期存单转入。
17. 长期待摊费用变动幅度为86.69%,原因:改造装修等待摊费用增加。
18. 应交税费变动幅度为-62.39%,原因:本报告期末应交企业所得税和增值税及附加税费减少。
19. 其他应付款变动幅度为55.67%,原因:本报告期末供应链融资安排付款项目增加。
20. 其他流动负债变动幅度为226.67%,原因:本报告期末已背书转让未到期票据增加。
21. 资本公积变动幅度为67.23%,原因:本报告期可转换公司债券转股，股本溢价增加。
22. 库存股变动幅度为-31.4%,原因:本报告期公司员工持股计划行权。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.23%，资本回报率不强。去年的净利率为1.58%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.54%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-3.23%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报17份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 融资分红：公司预估股息率4.18%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.4%/3%/1.8%，净经营利润分别为2.53亿/1.29亿/8696.16万元，净经营资产分别为39.8亿/42.9亿/47.18亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.36/0.41/0.51，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为19.58亿/21.08亿/28.14亿元，营收分别为54.73亿/51.92亿/54.88亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为14.06%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.93%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2463.53%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.61亿元，每股收益均值在0.22元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华安基金的刘畅畅，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为95.04亿元，已累计从业6年108天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有濮耐股份最多的基金为华安文体健康混合A，目前规模为20.49亿元，最新净值5.337（4月24日），较上一交易日下跌2.7%，近一年上涨71.62%。该基金现任基金经理为刘畅畅 桑翔宇。

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