12年前的4月23日，特斯拉首批充电桩在上海浦东新区金桥交付，开启了它在中国的飞速发展之路。12年间，从首批车主的交付，到上海超级工厂的拔地而起，特斯拉不仅见证了上海营商环境的持续优化，也深度参与中国新能源汽车产业的蓬勃发展。
就在今年4月18日，浦东刚刚度过了它的36岁生日。2019年，特斯拉上海超级工厂创造了“当年开工、当年竣工、当年投产”的奇迹。这不仅帮马斯克解决了当时的“产能地狱”危机，更向世界展示了“上海速度”和浦东高效的政务服务能力。2024年5月开工的特斯拉上海储能超级工厂，从拿地到首台产品下线仅用了9个月，比当年的特斯拉上海超级工厂还要快3个月。这种不断刷新的效率，证明了浦东服务企业的机制在不断进化。站在这样的角度看特斯拉，尤其是看特斯拉第一季度财报以及相关电话会议，就能以一种超脱的姿态看待特斯拉以及其背后的马斯克，也能了解资本市场正在经历这样的变化：期待、焦虑和不安。
在美东时间4月23日召开的特斯拉2026年第一季度财报电话会议上，马斯克再度“画”了不少大饼，同时也强调了一些具体的战略转向。笔者体会到的电话会议核心基调是：“短期利润可以牺牲，我们要All-in AI和机器人。”
最大的“饼”——Optimus人形机器人，这是马斯克在该次会议中最疯狂、最具体的承诺，也是他眼中的“终极产品”。马斯克直言，Optimus不仅是特斯拉有史以来最重要的产品，甚至可能是“人类历史上最重要的产品”。他认为，其商业价值将超过汽车业务，甚至可能达到10万亿美元级别。具体计划是，2026年7—8月，将在弗里蒙特(Fremont)工厂启动量产(初期用于内部测试)；2027年夏天，德州奥斯汀的第二座Optimus工厂投产。弗里蒙特工厂设计年产能为100万台，德州工厂长期目标是年产1000万台。为了机器人而“砍掉”豪车，为了给Optimus产线腾地方，特斯拉计划在2026年5月初正式停产Model S和Model X，并拆除相关生产线。解释为何迟迟不发Optimus V3版本时，马斯克说：“竞争对手在做逐帧分析抄袭我们，所以要等到接近量产(今年年中)再展示。”
关于车，马斯克不再单纯地谈论销量，而是强调“自动驾驶能力”和“硬件垄断”。Robotaxi(无人驾驶出租车)，目前已在奥斯汀、达拉斯、休斯顿等地运营，目标是在2026年底扩展到约12个州。马斯克强调至今保持“零伤亡”纪录，这是扩张的唯一底线，并承认2026年Robotaxi带来的收入影响有限，真正的爆发在明年。自研芯片(Terafab项目)方面，马斯克宣布AI5芯片已提前流片，并号称是“全球性价比最高的边缘侧AI推理芯片”。此外，还要在德州建设名为“Terafab”的晶圆厂，目标是年产1太瓦(Terawatt)算力。确认使用英特尔的14A工艺制造芯片，SpaceX也会参与规模化生产。
烧钱换未来。马斯克给投资者打了一剂“预防针”，告诉大家接下来要花大钱了。预计2026年全年资本支出将超过250亿美元。这笔钱将全部砸向AI算力、芯片研发、Optimus产线和储能扩产。虽然特斯拉第一季度自由现金流为正，但他预测2026年剩余季度的自由现金流可能会转负，因为投资太大了。能源业务方面，Megapack需求强劲，休斯顿的新工厂今年晚些时候将投产，储能业务毛利率已创新高(超过39.5%)。
资本市场的反应如何呢？尽管马斯克画了“Optimus是史上最大产品”的大饼，并承诺了Robotaxi的爆发，但市场对这一系列长期愿景并不“买账”。第一季度财报发布后，特斯拉股价在盘后及随后的交易日中出现下跌。这说明投资者对“烧钱换未来”的策略并不感冒，他们更担心眼下的利润缩水。市场处于一种矛盾心态——既不敢完全看空特斯拉的AI潜力，又被其短期财务压力的现实吓退。投资者的担心也很现实，“烧钱”太快，现金流承压，马斯克宣布2026年资本支出将超过250亿美元，而且自由现金流在年内可能转负。笔者认为，这是一个巨大的风险信号，将严重拖累公司估值。随着Robotaxi和Optimus的投入加大，以及汽车业务的价格战，特斯拉的整体利润率会进一步被压缩。而且，Robotaxi与FSD的“落地难”，这让期待短期业绩爆发的投资者感到失望。特斯拉在Robotaxi赛道面临亚马逊Zoox、Waymo等对手的激烈竞争。同时，监管审批仍是FSD大规模商业化的最大拦路虎，马斯克口中的“零伤亡”并不能自动换取监管绿灯。
不过，笔者也通过这次电话会议看到了投资者的共识：能源与AI基建是亮点。能源业务爆发，储能业务毛利率创下39.5%的新高，被视为特斯拉最健康的“第二增长曲线”，也是支撑股价的重要基石。自研芯片战略，与英特尔合作、建设Terafab晶圆厂的决定，被科技圈分析师视为正确的战略防御。这能解决算力瓶颈，长期来看提升了特斯拉作为“AI公司”的护城河。
笔者通过对电话会议的分析，确认特斯拉的一个分层格局，即短期看能源，长期赌AI，当下靠汽车。但有必要补充一下特斯拉上海数据中心的进展情况，2026年2月，特斯拉中国AI训练中心正式投入使用。在此之前，上海数据中心主要负责合规性存储。现在的训练中心配备了高性能计算(HPC)集群，具备了本土化模型训练的能力。这意味着特斯拉在中国实现了“数据采集、本地存储、本土训练、算法迭代、车辆部署”的完整闭环。截至2025年底，该中心已累计积累了超过30亿公里的中国本土道路数据。每天新增约120万公里的数据，相当于国内头部“新势力”之和的两倍。这些数据涵盖了“电动车逆行”“城中村窄道会车”等极具中国特色的长尾场景。
分析了电话会议，也看到了市场反应，相信国内特斯拉生态链的企业也会同频共振，投资者也可以作出自己的判断。
（文章来源：金融投资报）
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