【券商聚焦】华泰证券重申文远知行-W(00800)“买入”评级 指其商业化进程加速

金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，文远知行-W(00800 HK/WRD US)在2026北京车展上展现L4与L2+双赛道布局优势。华泰认为公司商业化进程加速，业务已覆盖12国40余城，Robotaxi实现全球6国落地，预计2026年车队规模提升至2600辆。重申“买入”评级，美股目标价20美元，港股目标价50港元。

海外Robotaxi方面，文远与Uber在迪拜启动纯无人运营，并计划与Uber合作推动2027年中东约1200台Robotaxi落地。新加坡方面，与Grab在榜鹅启动公众运营。硬件降本方面，联合联想推出HPC 3.0计算平台，基于双英伟达Thor配置，算力超2000 TOPS，平台化设计使套件成本下降约50%，TCO降低约84%。

L2+业务方面，一段式端到端ADAS方案WRD 3.0加速量产，已获得广汽、奇瑞等OEM近30个车型定点，覆盖奇瑞星途星纪元ES/ET、星途EX7及广汽埃安N60等车型。其中N60为首个基于高通骁龙平台的量产项目。公司在第二届中国智驾大赛实现台州、温州、金华、芜湖“四连冠”。同时，与芯擎科技推进“星辰一号”算力平台适配，打造经济性国产方案。

多场景商业化方面，文远发布L4环卫产品S3与S5，并与中环洁集团达成五年300台S3采购协议（首批100台一年内交付）。Robobus作为全球首个L4前装量产产品，已落地全球30余城。华泰维持2026-2028E营收预测10.23/20.80/71.85亿元，基于26年可比公司3.25x EV/Sales，维持DCF退出倍数4.4x EV/Sales。

风险提示包括短期盈利承压、市场竞争加剧、监管挑战、技术落地能力不足等。