中再资环（600217）2025年年报简析：净利润同比下降2701.34%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中再资环（600217）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入31.36亿元，同比下降22.07%，归母净利润-5.85亿元，同比下降2701.34%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.87亿元，同比下降38.86%，第四季度归母净利润-2.12亿元，同比下降418.11%。本报告期中再资环公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达114.09%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.88亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率-11.42%，同比减244.03%，净利率-18.79%，同比减4781.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.06亿元，三费占营收比6.58%，同比减10.91%，每股净资产1.73元，同比减16.96%，每股经营性现金流0.74元，同比增251.79%，每股收益-0.35元，同比减2420.39%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-48.7%,原因:职工薪酬及处置费减少。
2. 管理费用变动幅度为-16.73%,原因:职工薪酬减少。
3. 财务费用变动幅度为-43.88%,原因:利息支出减少。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为251.79%,原因:收到的基金补贴及专项资金增加。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为44.79%,原因:收回投资收到的现金增加。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1837.98%,原因:偿还债务支付的现金增加。
7. 应收款项变动幅度为-31.39%,原因:废电拆解基金补贴/专项资金回款增加。
8. 其他应收款变动幅度为-61.96%,原因:应收财政扶持资金减少。
9. 存货变动幅度为-48.97%,原因:原材料库存减少。
10. 其他流动资产变动幅度为-63.24%,原因:增值税留抵税额减少。
11. 在建工程变动幅度为107.09%,原因:浙江募投项目建设。
12. 无形资产变动幅度为52.69%,原因:土地使用权增加。
13. 商誉变动幅度为-70.76%,原因:计提商誉减值。
14. 递延所得税资产变动幅度为-99.66%,原因:可抵扣亏损确认的递延所得税资产减少。
15. 短期借款变动幅度为-60.48%,原因:偿还借款。
16. 应付账款变动幅度为-49.45%,原因:应付货款减少。
17. 预收款项变动幅度为177.33%,原因:无合同的预收货款增加。
18. 应付职工薪酬变动幅度为-38.82%,原因:计提奖金减少。
19. 应交税费变动幅度为-71.38%,原因:应交企业所得税减少。
20. 其他应付款变动幅度为-34.28%,原因:押金及保证金减少。
21. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-91.7%,原因:一年内到期的长期借款减少。
22. 长期借款变动幅度为205.56%,原因:调整借款结构，一年内到期的部分减少，一年后偿还的部分增加。
23. 营业收入变动幅度为-22.07%,原因:废电拆解专项资金收入减少。
24. 营业成本变动幅度为-5.7%,原因:废电拆解量减少。
25. 研发费用变动幅度为-8.84%,原因:研发活动减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-18.79%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.46%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-8.24%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.1%/0.3%/--，净经营利润分别为6626.58万/1615.49万/-5.89亿元，净经营资产分别为61.33亿/60.96亿/48.54亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.4/1.28/1.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为51.79亿/51.57亿/35.46亿元，营收分别为37.01亿/40.24亿/31.36亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达44.56%）

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