楚江新材（002171）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期楚江新材（002171）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入605.77亿元，同比上升12.7%，归母净利润3.83亿元，同比上升66.71%。按单季度数据看，第四季度营业总收入163.85亿元，同比上升11.13%，第四季度归母净利润2803.07万元，同比下降86.88%。本报告期楚江新材应收账款上升，应收账款同比增幅达35.99%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利7.11亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率3.25%，同比增8.6%，净利率0.7%，同比增31.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.88亿元，三费占营收比1.14%，同比减7.52%，每股净资产5.36元，同比增8.03%，每股经营性现金流-0.48元，同比减10.77%，每股收益0.25元，同比增38.89%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-19.17%,原因:公司市场开拓稳步推进，营业规模持续增长，应收账款占用等经营性资金投入增加。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-56.19%,原因:公司理财业务产生的现金流入净额减少。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为67.68%,原因:1）报告期内对上市公司股东现金分红减少；2）报告期内公司收到的融资借款资金净额增加。
4. 应收款项变动幅度为35.99%,原因:1、公司营业规模稳定增长，应收账款随规模的增长有所增长；2、受外部经济环境影响，应收账款回款速度有所放缓。
5. 投资性房地产变动幅度为40.26%,原因:公司部分房屋对外出租由固定资产转入投资性房地产核算。
6. 固定资产变动幅度为19.32%,原因:随着项目建设逐步推进资产转固。
7. 在建工程变动幅度为-30.17%,原因:随着项目建设逐步推进资产转固。
8. 使用权资产变动幅度为-50.0%,原因:使用权资产折旧。
9. 短期借款变动幅度为18.92%,原因:随着公司营业规模的增长，运营资金需求随之增长，融资规模较年初增长。
10. 合同负债变动幅度为38.2%,原因:报告期末公司预收客户的货款增加。
11. 长期借款变动幅度为70.37%,原因:公司营业规模的增长及项目建设资金需求增加，借款随之增加。
12. 租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:报告期末公司使用权资产的租赁付款额较年初减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.06%，资本回报率不强。去年的净利率为0.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.84%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为2.3%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报18份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.6%/2.4%/2.9%，净经营利润分别为5.94亿/2.87亿/4.25亿元，净经营资产分别为105.41亿/122.29亿/144.65亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.12/0.12/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为53.65亿/65.02亿/80.3亿元，营收分别为463.11亿/537.51亿/605.77亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为32.7%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-4.33%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达43.2%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1092.68%）

持有楚江新材最多的基金为华泰保兴吉年福定开混合，目前规模为2.43亿元，最新净值1.5992（4月24日），较上一交易日上涨0.03%，近一年上涨45.07%。该基金现任基金经理为田荣。

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