欧派家居（603833）2025年年报简析：净利润同比下降23.18%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期欧派家居（603833）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入172.32亿元，同比下降8.94%，归母净利润19.97亿元，同比下降23.18%。按单季度数据看，第四季度营业总收入40.18亿元，同比下降20.37%，第四季度归母净利润1.64亿元，同比下降71.09%。本报告期欧派家居公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达71.98%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利24.32亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率36.24%，同比增0.9%，净利率11.61%，同比减15.64%，销售费用、管理费用、财务费用总计26.83亿元，三费占营收比15.57%，同比增0.0%，每股净资产30.12元，同比减1.51%，每股经营性现金流5.58元，同比减38.23%，每股收益3.3元，同比减23.08%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-21.65%,原因:持有的外币汇兑收益增加。
2. 经营活动现金流入小计变动幅度为-20.03%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金减少。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-38.23%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金减少。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-288.59%,原因:收回投资收到的现金减少以及投资支付的现金增加。
5. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-31.63%,原因:取得借款收到的现金减少。
6. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-33.86%,原因:偿还债务支付的现金减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为40.61%,原因:偿还债务支付的现金减少。
8. 货币资金变动幅度为-62.12%,原因:资金结构变动与偿还借款。
9. 交易性金融资产变动幅度为282.54%,原因:公司理财产品增加。
10. 应收票据变动幅度为178.54%,原因:公司采用票据结算金额增加。
11. 应收款项融资变动幅度为247.80%,原因:公司持有的高信用等级票据增加。
12. 存货变动幅度为-22.52%,原因:公司加强库存周转管理。
13. 其他权益工具投资变动幅度为-29.66%,原因:公司对外投资减少及权益工具公允价值变动。
14. 其他非流动金融资产变动幅度为-85.26%,原因:公司对外股权投资减少。
15. 在建工程变动幅度为-80.87%,原因:公司部分在建项目转固。
16. 使用权资产变动幅度为-40.97%,原因:公司部分租赁到期以及使用权资产摊销。
17. 递延所得税资产变动幅度为86.79%,原因:公司预提费用增加。
18. 交易性金融负债变动幅度为2685.37%,原因:公司外汇掉期业务公允价值变动。
19. 应付票据变动幅度为302.71%,原因:公司采用银行票据结算的规模增加。
20. 预收款项变动幅度为77.89%,原因:预收经销商款项增加。
21. 合同负债变动幅度为-60.55%,原因:公司预收款项中存在客户订单部分对应的货款减少。
22. 应交税费变动幅度为-30.47%,原因:公司应交增值税减少。
23. 其他应付款变动幅度为60.03%,原因:公司存在已宣告未发放的应付股利。
24. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-30.82%,原因:公司一年内到期的租赁负债减少。
25. 长期借款变动幅度为-68.19%,原因:公司借款偿还。
26. 租赁负债变动幅度为-48.96%,原因:公司部分租赁到期及偿还租赁负债。
27. 其他综合收益变动幅度为-119.60%,原因:非交易性权益工具投资公允价值变动及部分其他综合收益转入留存收益。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.43%，资本回报率一般。去年的净利率为11.61%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为19.81%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为6.43%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为34.4%/36.5%/40.4%，净经营利润分别为30.25亿/26.03亿/20亿元，净经营资产分别为88.06亿/71.42亿/49.54亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.03/-0.12/-0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-6.12亿/-23.08亿/-28.18亿元，营收分别为227.82亿/189.25亿/172.32亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为70.55%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.8%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在25.43亿元，每股收益均值在4.17元。

持有欧派家居最多的基金为易方达裕鑫债券A，目前规模为118.95亿元，最新净值1.8285（4月24日），较上一交易日下跌0.13%，近一年上涨20.98%。该基金现任基金经理为胡文伯。

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