截至2026年4月24日收盘，神马电力（603530）报收于60.98元，较上周的62.15元下跌1.88%。本周，神马电力4月23日盘中最高价报63.5元。4月22日盘中最低价报57.88元。神马电力当前最新总市值263.24亿元，在电网设备板块市值排名18/123，在两市A股市值排名821/5200。
本周关注点
- 来自机构调研要点：变电站复合绝缘子方面，神马占据500kV及以上电压等级的优势主导地位。
- 来自机构调研要点：公司复合绝缘子具备防爆、抗震、耐老化及少维护的核心性能优势。
- 来自机构调研要点：海外不同区域电网项目从订单到交付周期差异明显，欧洲为3-4个月，拉美达1-3年。
- 来自机构调研要点：公司正推进新材料升级与自动化/数字化新工艺迭代。
- 来自机构调研要点：复合绝缘子替代瓷绝缘子趋势加速，全球渗透率已超30%。
机构调研要点
问：国内电力绝缘产品整体竞争格局如何？公司与国内外同行相比，核心竞争优势是什么？答：变电站外绝缘产品领域，空心与支柱绝缘子以瓷和复合材料为主。由于技术门槛高，行业壁垒较高。传统瓷绝缘子存在易断裂、爆炸、闪络及环境污染等问题，推动复合材料发展。神马电力自1999年起研发复合绝缘子，于2004年和2008年分别推出空心和支柱复合绝缘子，解决老化、脆断等痛点。目前在500kV及以上电压等级变电站复合绝缘子中，神马占据优势主导地位。
输电线路外绝缘产品方面，复合绝缘子因工艺门槛较低，生产企业众多，竞争较激烈。行业内曾有超百家厂商，现国家电网中标集中于少数企业，神马位列第一阵营，并具备特高压投标资质。尽管复合绝缘子具轻量、低成本、免清扫等优势，但部分厂家产品存在5-10年即老化的缺陷。神马通过自主研发高温硫化硅橡胶（HTV）材料，实现优异耐候性与长寿命，形成差异化优势。
公司核心竞争优势体现在：① 良好的机械性能，防爆抗震。硅橡胶材质弹性好，抗拉扯与抗弯强度优于高强瓷，极端情况下仅泄压不开裂爆炸。② 卓越耐老化性能。HTV材料具备抗紫外线、耐高低温（-50℃至+90℃）、抗臭氧、耐电老化等特性，保障长期稳定运行。③ 全寿命周期少维护。硅橡胶具憎水性及迁移性，显著提升污闪、冰闪耐受能力，降低清扫频率，节省运维成本；且重量轻，便于运输安装。
问：海外电网项目从招标、中标到交付的整体业务周期大概多长？答：欧洲市场通常开展2-10年框架招标，中标后订单交付周期为3-4个月。北美市场分为三类主体：（1）投资者所有电力公司（IOU），采购周期约1年；（2）竞争性输电开发主体，项目周期3-7年，设备采购交付占1-3年；（3）中小型公共电力公司与电力合作社，采购决策快，设备周期一般在半年内。拉美市场以BOT或EPC类大项目为主，订单到交付周期为1-3年。
问：近期原材料价格波动对公司影响及应对措施？答：近期玻纤等原材料价格出现阶段性波动，公司已制定差异化采购策略以平抑成本压力。具体措施包括：跟踪市场动态，掌握价格趋势；建立合格供应商名录，依库存与市场情况采取议价或竞价方式定价；定期评估并淘汰不合格供应商；完善预算与风险管理机制，防控价格波动风险。
问：未来几年公司绝缘产品在新材料、新工艺上的核心技术迭代方向？答：新材料方向：（1）由现有长寿命材料升级至与铁塔同寿命的超长寿命外绝缘材料；（2）依托I研发，通过分子结构设计与合成，满足复杂工况需求。新工艺方向：推进自动化/数字化成型工艺升级，结合数据采集、自动检测与诊断，实现高质量与高效率生产。
问：复合绝缘与瓷绝缘的长期替代趋势？新型电力系统、新能源大基地带来哪些新增需求？答：自2000年初复合绝缘渗透率为零，至今已超30%，替代速度加快，主因在于复合材料在安全性、环保性与全生命周期成本方面的优势。发达国家电网日益认可复合绝缘价值，发展中国家亦逐步重视绿色与可靠供电。新型电力系统与新能源大基地建设依赖输电网络扩展，带动外绝缘产品需求增长。伴随复合渗透率提升与全球超高压电网比例上升，公司将持续强化材料创新与平台研发，推出适配新产品，把握发展机遇。
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