10倍牛股净利润下滑25%，仍大手笔分红超90亿

21世纪经济报道04-26 21:41

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　记者丨凌晨　　编辑丨郑世凤金珊张明艳　　周期会压缩利润，但并不会轻易改写企业底色。　　4月25日，陕西煤业（601225.SH）披露最新财报。财报显示，2025年该公司实现营业收入1581.79亿元，同比下降14.10%；归母净利润167.65亿元，同比下降25.02%。　　对于营收回落，陕西煤业表示，主要是...

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张明艳\n　　周期会压缩利润，但并不会轻易改写企业底色。\n　　4月25日，陕西煤业（601225.SH）披露最新财报。财报显示，2025年该公司实现营业收入1581.79亿元，同比下降14.10%；归母净利润167.65亿元，同比下降25.02%。\n　　对于营收回落，陕西煤业表示，主要是...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2026-04-26/doc-inhvvuye8439444.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"VIG","symbol_name":"股利增长指数ETF-Vanguard","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2026-04-26/doc-inhvvuye8439444.shtml","article_id":"2630804433","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"sina","url":"https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2026-04-26/doc-inhvvuye8439444.shtml","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}.art_tit_h1{#titleStyle#}a{#lv2TextColor#}.art_time, .art_cite{#sourceStyle#;} .art_cite{margin-left: 3px;}","selectors":".module-article, article","filters":"header, .voice2, .tags, #norm_qrcode_link_auto, .unfold-box, 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张明艳\n　　周期会压缩利润，但并不会轻易改写企业底色。\n　　4月25日，陕西煤业（601225.SH）披露最新财报。财报显示，2025年该公司实现营业收入1581.79亿元，同比下降14.10%；归母净利润167.65亿元，同比下降25.02%。\n　　对于营收回落，陕西煤业表示，主要是煤炭产品售价同比下降所致。同时，伴随贸易煤销量减少，采购成本下降，电力产品发电成本也出现同比下降。\n　　进入2026年一季度，公司实现营业收入389.53亿元，同比下降3.01%；归母净利润42.1亿元，同比下降12.38%。\n　　财务层面，营收和利润双双承压，煤炭龙头似乎仍被困在行业景气回落的阴影中。深究背后可以发现，陕西煤业真正面临的挑战是，煤价中枢下移之后，产量支撑尚在、价格压力加重、利润弹性被压缩的盈利考验。\n　　不过，即便利润下滑，陕西煤业2025年仍大手笔分红，拟每10股派发现金股利9.09元，现金分红金额达91.89亿元，占公司当年实现可供分配利润的60%。\n　　截至4月24日收盘，陕西煤业报26.3元/股，最新市值2550亿元，该公司股价自上市以来涨幅已达1043.38%。\n\n　　利润收缩仍是当前主线\n　　如果用一句话概括陕西煤业这轮业绩变化的核心逻辑，那就是“生产端稳、销售端稳，但价格端偏弱，最终拖累利润释放”。\n　　从2025年年报看，该公司全年实现煤炭产量17488.90万吨，增幅2.58%；煤炭销量25188.39万吨，降幅2.53%。\n　　从煤炭实际产销量来看，陕西煤业的资源禀赋、产能组织和渠道消化能力仍然保持稳定水准。\n　　然而，正是在这样相对稳定的产销基础上，公司营收同比下降14.10%，扣非净利润同比下降27.49%，利润降幅明显大于收入降幅，背后反映的正是煤价下行背景下吨煤盈利能力的持续压缩。\n　　这一趋势在2026年一季报中仍未扭转。今年一季度，该公司扣非净利润同比下降7.47%。从表面看，一季度营收下滑并不大，说明公司销售规模依旧稳定，但利润端下降更快，意味着盈利中枢仍在承压。\n　　聚焦生产层面，陕西煤业一季度煤炭产量4534万吨，同比增长3.19%；自产煤销量4191.76万吨，同比增长6.00%。\n　　也就是说，该公司销售端表现比市场预期稳，真正的问题仍出在价格。\n　　卓创资讯统计，2025年上半年煤炭价格承压下行，截至6月13日，山东动力煤市场Q5000大卡动力煤较年初价格下降172.5元/吨，累计降幅达24.13%，创近5年同期新低。\n　　而到同年12月，山东动力煤市场Q5000大卡动力煤较年内价格高点下降92.5元/吨，降幅12.13%。\n　　煤价中枢回落，使得以资源品为核心利润来源的陕西煤业，即便维持较强产销节奏，也难以完全对冲单位盈利的收缩。\n　　更值得注意的是，陕西煤业的这种压力并非企业个体经营问题，而是煤炭行业在供需格局再平衡过程中的共性特征。包括大有能源、陕西黑猫、美锦能源等均发布过业绩预亏公告。\n　　而对于2026年的煤炭价格预期，包括中煤能源在内多个上市公司均表示看好。\n　　煤电协同构建韧性\n　　进一步把视角拉长到现金流、资产质量和股东回报，陕西煤业的财报呈现出的另一面，则凸显出典型龙头企业在周期波动中的韧性。\n　　2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为352.69亿元，同比下降16.7%。这个数字虽然同比回落，但绝对规模依然可观，仍然具备较强的现金创造能力。\n　　更关键的是，到了2026年一季度，公司经营活动现金流净额达到96.77亿元，同比增长37.27%，出现明显改善。\n　　经营现金流改善，说明陕西煤业在回款、采购和营运资金管理上仍保持较强控制力。\n　　在股东回报层面，该公司保持高分红传统。2025年，其拟每10股派发现金股利9.09元，分红总额88.11亿元，共计现金分红金额91.89亿元，占公司当年实现可供分配利润的60%，分红率保持在较高水平。\n　　此外，煤电一体化的推进，也正在为公司提供更强的抗波动能力。2025年，公司总发电量418.45亿千瓦时，同比增长11.25%，总售电量392.96亿千瓦时，同比增长11.87%。\n　　虽然当前电力业务规模尚不足以完全对冲煤炭价格压力，但其增长趋势已清晰可见。\n　　随着煤电协同逐步深化，陕西煤业未来的利润结构有望从单一依赖煤价，转向煤炭主业与电力业务共同支撑，这将提升公司在周期低位阶段的业绩稳定性。也就是说，陕西煤业当前最值得重估的，不只是煤价回升时的利润弹性，还有煤价低位时的防守能力。\n新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：宋雅芳","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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