星云股份（300648）2025年年报简析：净利润同比下降166.88%，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期星云股份（300648）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入9.55亿元，同比下降12.47%，归母净利润-2.2亿元，同比下降166.88%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.04亿元，同比下降64.23%，第四季度归母净利润-1.85亿元，同比下降426.92%。本报告期星云股份存货明显上升，存货同比增幅达62.48%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5800万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率33.22%，同比增0.55%，净利率-23.06%，同比减200.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.46亿元，三费占营收比25.81%，同比增26.92%，每股净资产6.75元，同比增29.72%，每股经营性现金流0.89元，同比减5.77%，每股收益-1.33元，同比减138.38%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为29.54%,原因:本年员工人数增加，薪酬费用相应增长。
2. 财务费用变动幅度为-24.86%,原因:本年利息支出减少。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1216.86%,原因:购买理财产品，且购置固定资产等长期资产同比增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为355.89%,原因:公司完成向特定对象发行股票收到募集资金。
5. 货币资金变动幅度为165.18%,原因:公司销售回款良好以及完成向特定对象发行股票收到募集资金。
6. 应收款项变动幅度为-31.41%,原因:营业收入同比减少，同时销售回款良好。
7. 存货变动幅度为62.48%,原因:发出商品、在产品增加。
8. 长期股权投资变动幅度为-39.81%,原因:确认权益法投资损益。
9. 固定资产变动幅度为-3.45%,原因:计提固定资产累计折旧和减值准备。
10. 在建工程的变动原因:在建工程增加。
11. 短期借款变动幅度为-33.19%,原因:偿还部分银行贷款。
12. 合同负债变动幅度为365.43%,原因:预收货款增加。
13. 长期借款变动幅度为237.91%,原因:长期借款增加。
14. 交易性金融资产的变动原因:结构性存款增加。
15. 营业收入变动幅度为-12.47%,原因:2025年度市场竞争激烈，为保持长期核心竞争力，公司在保持电池检测技术等核心技术优势基础上，加大新技术、新产品研发投入及海内外市场渠道建设力度，叠加人工成本同比上升，全年销售费用、管理费用及研发费用等期间费用规模同比增加。同时，公司仍处于以锂电设备业务为基础、拓展规模化产品的转型阶段，新业务、新产品尚未形成较高规模收入。
16. 归属于母公司股东的净利润变动幅度为-166.88%,原因:2025年度市场竞争激烈，为保持长期核心竞争力，公司在保持电池检测技术等核心技术优势基础上，加大新技术、新产品研发投入及海内外市场渠道建设力度，叠加人工成本同比上升，全年销售费用、管理费用及研发费用等期间费用规模同比增加。同时，公司仍处于以锂电设备业务为基础、拓展规模化产品的转型阶段，新业务、新产品尚未形成较高规模收入。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-23.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.64%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-11.54%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-1.94亿/-8367.65万/-2.2亿元，净经营资产分别为14.27亿/12.94亿/10.01亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.74/0.55/0.35，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.67亿/6.05亿/3.36亿元，营收分别为9.07亿/10.91亿/9.55亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为67.33%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.1%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.32%）

持有星云股份最多的基金为华夏磐益一年定开混合，目前规模为3.36亿元，最新净值1.5798（4月24日），较上一交易日上涨0.3%，近一年上涨49.84%。该基金现任基金经理为张城源。

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