【券商聚焦】财通证券首予佑驾创新(02431)“买入”评级 指其舱驾协同效应显著

金吾财讯 | 财通证券发布研报指，佑驾创新(02431)首次覆盖，给予“买入”评级。研报核心观点认为，公司已形成“智能部件与解决方案”和“无人车与运营服务”两大业务板块，舱驾协同效应明显，L4产品加速量产交付，有望贡献新增量。

关键数据方面，公司2025年收入同比增长16%至7.59亿元，归母净利润为-4亿元。财通证券预计2026-2028年营业收入分别为13.60、23.10、33.64亿元，归母净利润分别为-2.47、-0.75、1.28亿元，对应PS分别为2.8、1.6、1.1倍。研报未给出具体目标价。

业务亮点方面，公司智能驾驶与座舱产品矩阵丰富，截至2026年2月已累计为42家整车厂量产，部分客户同时采购智驾与座舱产品，协同效应显著。产品覆盖欧盟、澳大利亚、新加坡等多个海外市场。L4级无人小巴已在黑龙江、上海、杭州等地运营，无人物流车品牌“小竹无人车”发布后持续获得新增订单，包括新吉奥和必应货滴的800台、地上铁和壁虎汽车的3000台等，合作规模已超6000台。公司通过IPO及两次配售持续融资，重点投向L4解决方案及无人物流车开发。此外，公司引入机器人领域首席科学家施凌教授，并与荣耀合作探索“无人车+机器人”应用。

财务方面，公司毛利率持续提升，2025年达18.62%，但研发投入增加使期间费率升至70%，亏损同比扩大。研报提示风险包括智能化进展不及预期、限售股解禁风险及原材料成本大幅波动。