截至2026年4月24日收盘，中国西电（601179）报收于17.21元，较上周的17.19元上涨0.12%。本周，中国西电4月23日盘中最高价报18.51元。4月20日盘中最低价报16.76元。中国西电当前最新总市值882.16亿元，在电网设备板块市值排名4/123，在两市A股市值排名226/5200。
本周关注点
- 来自机构调研要点：2025年海外收入同比增54%，但毛利率下滑至11.96%
- 来自机构调研要点：公司固态变压器已应用于“东数西算”数据中心项目
- 来自机构调研要点：2025年研发费用大增48.39%至11.99亿元
- 来自机构调研要点：公司2025年拟每10股派现0.54元，年度分红总额超5.17亿元
- 来自机构调研要点：西电智慧产业基地已陆续投入使用，推动制造升级
机构调研要点
问：公司在同业竞争上有什么布局或计划安排？答：公司将严格按照相关法规及时履行信息披露义务。
问：公司虽然年度业绩实现了增长，但第四季度营业总收入同比下滑3.21%，归母净利润环比下滑13.63%。这是什么原因导致？答：第四季度营收及利润阶段性波动，主要受重大项目交付节奏及产品结构变化、研发投入增加等因素影响，全年经营整体稳健。
问：在海外电力持续升级背景下，公司是否会进一步扩大海外布局？具体措施及2026年海外销售目标？答：2025年公司海外业务结构持续优化，设备类订单占比稳步提升。未来将深化与全球一流能源电力企业合作，健全海外差异化考核机制，加快国际化产品资质认证，重点拓展中东、南美、东南亚市场，推动国际业务高质量发展。
问：公司在固态变压器领域的规划、技术竞争力及应用项目情况？答：子公司西安西电电力电子有限公司具备固态变压器自主研制能力，产品面向配电网、数据中心等场景。10kV/2.42MV固态变压器已应用于贵安国家“东数西算”数据中心项目，10kV/2MV/750V固态变压器已在西安市高新区西电智慧园区光储充智慧能源系统中挂网投运。目前该业务营收占比较低，后续将推进技术产业化落地。
问：2025年海外收入同比增54%，但毛利率为11.96%且同比下滑，与国内毛利差距扩大原因？答：境外业务毛利率波动主要因部分工程项目交付及履约进度不及预期，叠加海运等物流成本上升，导致履约成本增加。后续公司将加强项目管理，优化运营效率，提升境外盈利水平。
问：近期公司在手订单情况如何？海外订单占比？答：公司在手订单储备充足，海外设备类订单持续增长。
问：公司对2026-2027年国内特高压设备招标规模及公司份额的看法？答：“十五五”期间电网投资力度将进一步加大，国网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%。公司将建强营销服务体系，发挥全产业链优势，提升特高压领域竞争力。
问：公司变压器产品是否量价齐升，需求旺盛？答：公司变压器产品受益于电网建设增长等因素，订单饱满，交付量稳步增长。
问：2025年SST新增订单规模、主要应用场景及产能情况？答：固态变压器主要面向配电网和数据中心场景，已有项目应用。目前相关业务收入占比较低，公司将加快推进技术成果产业化。
问：2025年研发费用大增48.39%至11.99亿元，主要投向哪些领域？答：研发投入聚焦智能化、绿色化、融合化方向，重点投入特高压、智能电网、绿色装备、核心零部件国产化替代，以及固态变压器、柔性直流、电力电子等前沿技术领域。
问：目前在手订单是否满负荷生产？答：公司在手订单充足，整体产能可满足生产需求，将持续通过精益生产管理、产线优化和技术改造提升运营质效，保障重大项目履约。
问：公司在AI数据中心供电、新能源储能集成等新兴场景中的订单或样机验证项目？答：10kV/2.42MV固态变压器应用于“东数西算”项目，10kV/2MV/750V固态变压器在西电智慧园区光储充系统中投运。
问：西电智慧产业基地、咸阳产业园项目进展如何？何时贡献业绩增量？答：西电智慧产业基地已陆续投入使用，引入新技术、新设备和新工艺，有效提升绿色装备制造能力和管理水平，对公司生产经营将产生积极影响。
问：2026年一季度毛利同比增长多少？答：公司将于4月28日在上海证券交易所网站披露《2026年第一季度报告》，敬请关注。
问：本次业绩分红方案？答：2025年年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.54元（含税），合计派发276,797,647.01元；中期已派发240,916,470.54元，全年预计分红总额517,714,117.55元（含税），占归母净利润的40.78%。
问：今年在海外会有什么新项目推进吗？答：公司将激活海外发展潜能，加强与世界一流能源电力企业合作，建立差异化考核机制，推进国际化产品资质认证，提升东南亚、南美、中东等重点市场占有率。
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