辽宁成大（600739）2025年年报简析：净利润同比增长251.48%

据证券之星公开数据整理，近期辽宁成大（600739）发布2025年年报。根据财报显示，辽宁成大净利润同比增长251.48%。截至本报告期末，公司营业总收入99.02亿元，同比下降8.06%，归母净利润7.37亿元，同比上升251.48%。按单季度数据看，第四季度营业总收入21.69亿元，同比下降24.44%，第四季度归母净利润-6.28亿元，同比下降25.16%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.05%，同比减8.61%，净利率3.33%，同比减45.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.49亿元，三费占营收比16.65%，同比增6.35%，每股净资产18.82元，同比减1.76%，每股经营性现金流0.22元，同比减44.67%，每股收益0.48元，同比增242.86%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-44.67%,原因:受结算周期影响，大宗商品贸易经营现金净流入同比减少以及生物制药销售回款减少。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为77.38%,原因:本期收到联营企业现金股利同比增加以及固定资产等长期资产投资支出同比减少。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为138.93%,原因:本期融资同比增加、到期债务同比减少以及利息支出同比减少。
4. 存货变动幅度为-37.53%,原因:新疆宝明处于非持续经营状态，相关资产汇总列报至“其他非流动资产”。
5. 固定资产变动幅度为-47.66%,原因:新疆宝明处于非持续经营状态，相关资产汇总列报至“其他非流动资产”。
6. 无形资产变动幅度为-67.45%,原因:新疆宝明处于非持续经营状态，相关资产汇总列报至“其他非流动资产”。
7. 其他非流动资产变动幅度为1204.64%,原因:新疆宝明处于非持续经营状态，相关资产汇总列报至“其他非流动资产”。
8. 衍生金融负债的变动原因:发行可交换公司债券确认的嵌入衍生工具（换股权）的公允价值。
9. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-45.8%,原因:到期债券兑付。
10. 长期借款变动幅度为44.36%,原因:公司调整融资结构。
11. 应付债券变动幅度为86.6%,原因:公司调整融资结构，新增发行可交换公司债券。
12. 其他非流动负债变动幅度为2701695.0%,原因:新疆宝明处于非持续经营状态，相关负债汇总列报至“其他非流动负债”。
13. 营业收入变动幅度为-8.06%,原因:大宗商品贸易规模同比下降。
14. 营业成本变动幅度为-6.74%,原因:大宗商品贸易规模同比下降。
15. 销售费用变动幅度为-8.64%,原因:人工成本及市场调研费、市场宣传费等同比下降。
16. 管理费用变动幅度为8.2%,原因:新疆宝明离职员工经济补偿金同比增加。
17. 财务费用变动幅度为-3.57%,原因:公司债务融资成本同比降低，利息费用同比减少。
18. 资产减值损失变动幅度为-307.6%,原因:新疆宝明长期停产计提资产减值准备同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.93%，资本回报率不强。去年的净利率为3.33%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.22%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为1.26%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/12.6%/13.8%，净经营利润分别为-1216.48万/6.64亿/3.3亿元，净经营资产分别为64.14亿/52.67亿/23.9亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.33/0.3/0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为33.89亿/31.93亿/25.84亿元，营收分别为103.05亿/107.7亿/99.02亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为95.93%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.24%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.82%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达36.98%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达165.32%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达223.95%）

持有辽宁成大最多的基金为疫苗ETF嘉实，目前规模为2.25亿元，最新净值0.6826（4月24日），较上一交易日下跌0.71%，近一年上涨13.79%。该基金现任基金经理为周泉希。

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