为对冲英国政策、选举和战争风险，交易员这么做！

投资者对英镑采取了更为谨慎的态度，期权交易员正聚焦三类不同风险。

本周的央行会议、5月7日的英国地方选举，以及中东战争的外溢影响，分别体现在期权市场的不同部分。但整体趋势一致：本月英镑兑美元期权中，看跌英镑的头寸占比接近60%；英镑兑欧元期权中，这一比例超过70%。

（来源：彭博）

无论根本原因是什么，投资者更频繁地支付溢价来防范英镑走弱，而不是押注英镑大涨。这可能预示着英镑走势将迎来转折。自伊朗战争爆发以来，英镑兑美元已上涨约1%，兑欧元上涨0.6%。

在英镑兑美元期权中，政策风险最为明显，因为各国央行正在权衡如何应对能源成本上升。4月30日到期的合约覆盖美联储和英国央行会议，其规模比围绕5月选举窗口的合约大约四分之一。这表明，英镑兑美元货币对是投资者集中定价央行风险的地方。

相比之下，对政治动荡以及Keir Starmer是否可能被迫辞去首相职务的担忧，主要通过英镑兑欧元体现出来。围绕地方选举的期权成交量是4月底成交量的两倍多，其中约五分之四的资金流向为看跌英镑。

伊朗主题则有所不同。英镑期权资金流中，最大规模的权利金集中，即前期成本，位于货币政策和选举日期之后。这表明交易员正在使用期限更长的保护性头寸，以应对他们认为将持续存在的高风险背景。

尽管这些对冲对应不同的时间周期，但整体信息是：英镑仍是一种市场更愿意防范其下跌、而不是主动持有的货币。所谓风险逆转指标也反映了这一点：沿整条期限曲线，投资者都在为英镑兑美元和兑欧元的看跌敞口支付溢价。