截至2026年4月24日收盘，安乃达（603350）报收于35.53元，较上周的36.92元下跌3.76%。本周，安乃达4月20日盘中最高价报36.9元。4月24日盘中最低价报34.6元。安乃达当前最新总市值41.39亿元，在电机板块市值排名19/26，在两市A股市值排名3886/5200。
本周关注点
- 来自业绩披露要点：2025年公司实现营业收入20.04亿元，同比增长31.14%，首次突破20亿元大关。
- 来自机构调研要点：公司直接出口业务毛利率达46.74%，以不足12%的收入贡献逾三分之一整体毛利。
- 来自机构调研要点：“AI+电驱动”战略获进展，与TG0建立合作并取得其智能触控技术全球两轮车应用独家权。
- 来自机构调研要点：公司非两轮车市场电机销售额突破1.26亿元，开辟第二增长曲线。
- 来自机构调研要点：公司设立子公司安德博智能科技，参股浙江智鼎机器人，布局具身智能机器人赛道。
机构调研要点
问：公司境外业务同比下滑，如何判断海外市场趋势？答：2025年度公司eBike用电驱动系统业务收入同比增长12.80%。随着海外市场库存逐步去化，相关市场已于2025年下半年呈现回暖态势，对海外业务中长期发展持谨慎乐观态度。公司直接出口业务毛利率达46.74%，是境内的4倍以上，以不足12%的收入贡献逾三分之一的整体毛利。公司正通过越南工厂面向欧美市场灵活交付，通过匈牙利欧洲服务总部深度服务欧洲高端客户。
问：公司在进一步开拓海外市场方面有何规划？什么时候能够实现境外营收占七成以上？答：持续推进全球化是公司的核心战略，正从“产品出海”深化为“品牌与服务出海”。公司通过参与欧洲自行车展、台北国际自行车展、美国海獭展等提升品牌影响力；在荷兰设多语言呼叫中心，在匈牙利建欧洲服务总部与检修中心，并在意大利、法国、美国等地设本地服务站；通过“nandaLink”智能诊断平台赋能客户远程维护，并将售后数据反馈研发端，提升产品可靠性。
问：近期关注到公司的宣传聚焦于“AI+电驱动”，这一战略具体指什么？有哪些进展？答：“AI+电驱动”战略核心是通过多传感器融合、边缘侧AI算法与高性能执行器的实时闭环，赋予智能设备“环境感知—智能决策—精准控制”能力。公司与TG0建立长期战略合作，获得其先进智能触控技术在全球两轮车全品类应用领域的独家合作权，并在具身智能机器人领域开展联合开发。
问：公司今年有扩展其他业务的打算吗？答：2025年是非两轮车市场业务从技术积累迈向规模收入的关键年，相关电机销售额已突破1.26亿元。产品已延伸至智能电动滑板车、电动轮椅、代步车、清洁机器人、割草机器人、扫雪机器人、高尔夫捡球机器人等领域。公司与深圳汉阳科技签订战略合作框架协议，在庭院服务机器人领域推进联合开发与制造，目标未来五年共同服务累计50万全球客户。该协议为意向性约定，具体项目、进度、规模及盈利存在不确定性。
问：公司在机器人领域的具体布局是什么？答：公司依托电驱动技术平台，拓展至多种机器人应用场景，包括清洁、割草、扫雪、高尔夫捡球等机器人。自主孵化方面，2025年8月设立控股子公司安德博智能科技（上海）有限公司，专注机器人产品研发制造销售。战略投资方面，参股浙江智鼎机器人有限公司。生态合作方面，与深圳汉阳科技签订战略合作框架协议，在庭院服务机器人领域全面协作；同时与TG0在具身智能机器人领域开展联合开发。上述布局尚处市场拓展和培育阶段，收入占比低，未来发展存在不确定性。
问：公司营收情况如何？答：2025年度公司实现营业收入20.04亿元，同比增长31.14%，首次突破20亿元大关。业绩增长主要来自轮毂电机产品量价齐升，全年销售930万台，同比增长37.14%；实现收入16.25亿元，同比增长39.40%。非两轮车业务快速放量，相关电机销售额突破1.26亿元。
问：公司如何践行“提质增效重回报”行动方案？答：公司将“提质增效重回报”落实到具体举措中。股东回报方面，持续稳定利润分配政策写入《公司章程》，2024年度现金分红占归母净利润比例达100.37%，上市以来累计分红约1.80亿元（含税）。公司治理方面，完成取消监事会的结构优化，修订完善《公司章程》等制度。投资者沟通方面，通过定期报告、临时公告、ESG报告、上证E互动、投资者热线及业绩说明会等多渠道加强信息披露。ESG实践方面，核心子公司江苏安乃达绿电占比达62%，年节电超12.7万度，获评“江苏省绿色工厂”，计划2026年实现100%绿电覆盖，承诺设定科学碳目标（SBTi）。
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