【券商聚焦】太平洋证券首予保利置业集团(00119)“增持”评级

金吾财讯 | 太平洋证券发布研报指，对保利置业集团(00119.HK)首次给予“增持”评级。研报指出，公司2025年营收归母净利润稳健增长，经营性现金流连续三年为正。2025年公司实现营业收入483.82亿元，同比增长20.33%；归母净利润2.25亿元，同比增长23.16%。毛利率同比提高0.62个百分点至17.02%，销售期间费用率下降1.06个百分点至9.51%，净利率同比提升1.07个百分点至1.31%。

合约销售彰显韧性，2025年完成合约销售金额502亿元，克而瑞全口径销售排名较2024年底提升2名至第15位，其中一二线城市销售额占比84%，香港项目占比9%。合约销售均价约30917元/平方米，同比增长21%。长三角和大湾区签约合计占比增加2个百分点至75%，销售回笼率102%。拿地聚焦核心城市，2025年获取15个项目，84%资源投向广州、上海和杭州。总土地储备建筑面积1187.5万平方米，权益土地储备901.1万平方米。

财务稳健度进一步提升，三道红线转为绿档，剔除预售账款的资产负债率下降1.9个百分点至68.6%，净负债率81.8%，现金短债比1.85。总借贷额微降0.4%，短债占比下降4个百分点至24%，平均融资成本下降0.53个百分点至2.86%。公司融资渠道畅通，年内发行50亿元公司债券和15亿元中期票据，加权平均成本2.63%。预计2026/2027/2028年归母净利润分别为2.36/2.46/2.59亿元，对应PE分别为30.34X/29.05X/27.60X。风险提示包括房地产行业政策风险、销售改善不及预期、土地市场竞争加剧。