国金证券：给予蔚蓝锂芯买入评级

国金证券股份有限公司姚遥近期对蔚蓝锂芯进行研究并发布了研究报告《盈利持续向好，AIDC场景有望放量》，给予蔚蓝锂芯买入评级。

　　蔚蓝锂芯(002245)　　4月13日，公司发布2025年报，25年公司收入81亿元，同比+20%，归母净利润7.1亿元，同比+46%；4月24日，公司发布2026年一季报，26Q1公司收入21.5亿元，同比+25%，环比-6%，归母净利润1.96亿元，同比+38%，环比-1%。　　经营分析　　净利率水平持续向好。25年公司毛利率19.9%，同比+2.2pct，四费率8.4%，同比-0.6pct，归母净利率8.8%，同比+1.5pct；26Q1公司毛利率19.5%，环比-0.4pct，四费率7.6%，环比-2pct，扣非归母净利率9.1%，环比+1.1pct。　　锂电池量利同增，LED盈利修复。25年公司锂电池/LED/金属物流业务分别为36/16/26亿元，同比+39%/+4%/+6%，毛利率分别为21.6%/22.9%/17.45%，同比-0.4/+3.5/+1.9pct。1）锂电池：25年公司出货量增长约52%，其中电动工具国际客货订单量修复明显，智能出行应用出货量快速提升，BBU备用电源、AI机器人/机器狗等新兴应用领域实现了领先布局与出货；2）LED：公司推出车载显示技术方案，推出白光COB创新方案，成功攻克色差、切割失效与视效差等行业难题，构建起公司在高色域显示领域的持续竞争力；3）金属物流：持续稳健经营。　　管理变革+海外布局，强化市场地位。25年公司持续推进管理变革，引入IPD（集成产品开发）流程，建立以市场需求为导向的决策机制；25年公司首个海外工厂马来西亚生产基地开始投产，提升了公司应对贸易政策风险的能力，推动与国际大客户的更深入合作；在国际合作方面，公司联合Molicel首款合作电芯全球亮相，以6.5AH单体容量，重新定义中倍率大容量电芯风向标。　　盈利预测、估值与评级　　公司25年锂电池同比量利齐升，未来AIDC、机器人等新场景应用逐步放量带动第二增长曲线，持续推荐。我们预计26-28年公司归母净利润10.3、12.4、14.8亿元，维持“买入”评级，持续推荐。　　风险提示　　工具电池需求不及预期，原材料价格上涨，海外基地投产不及预期，新市场开拓不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为25.0。

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