皇氏集团（002329）2025年年报简析：亏损收窄，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期皇氏集团（002329）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入17.72亿元，同比下降13.36%，归母净利润-4.49亿元，同比上升34.1%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.58亿元，同比下降14.46%，第四季度归母净利润-3.99亿元，同比上升40.05%。本报告期皇氏集团短期债务压力上升，流动比率达0.64。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.75亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.24%，同比减12.99%，净利率-25.94%，同比增22.36%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.94亿元，三费占营收比27.85%，同比增13.42%，每股净资产0.59元，同比减50.55%，每股经营性现金流0.09元，同比减78.9%，每股收益-0.54元，同比增33.01%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-79.79%,原因:公司报告期内销售商品、提供劳务收到的现金同比减少。
2. 投资活动现金流入小计变动幅度为-47.09%,原因:公司收回投资所收到的现金减少。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为155.9%,原因:公司支付其他与筹资活动有关的现金减少。
4. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-245.79%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金同比减少。
5. 货币资金变动幅度为-31.63%,原因:公司报告期内其他货币资金减少。
6. 长期股权投资变动幅度为-41.28%,原因:公司报告期内计提长期股权投资减值准备。
7. 在建工程变动幅度为67.15%,原因:公司报告期内安徽阜阳智慧化乳制品中央工厂等项目建设土建工程及设备增加。
8. 使用权资产变动幅度为40054.32%,原因:公司报告期内对长期租赁的房屋建筑物、土地确认使用权资产增加。
9. 租赁负债的变动原因:公司报告期内对长期租赁的房屋建筑物、土地确认租赁负债增加。
10. 交易性金融资产变动幅度为-90.1%,原因:公司报告期内赎回理财产品。
11. 应收票据变动幅度为1900.0%,原因:公司报告期内收到的银行承兑汇票增加。
12. 预付款项变动幅度为37.27%,原因:公司报告期内预付货款增加。
13. 应付票据变动幅度为-52.26%,原因:公司报告期内银行承兑汇票到期承兑。
14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为57.81%,原因:公司报告期末一年内到期的长期借款增加。
15. 递延所得税负债变动幅度为-48.63%,原因:公司报告期内摊销非同一控制下企业合并评估增值资产，结转前期确认的递延所得税负债。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-25.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为0.64%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-16.46%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.2%/--/--，净经营利润分别为7128.28万/-6.84亿/-4.6亿元，净经营资产分别为16.99亿/17.59亿/19.33亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.12/0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.03亿/2.42亿/2.43亿元，营收分别为28.9亿/20.46亿/17.72亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为6.7%、货币资金/流动负债仅为13.19%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.39%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达51.87%、流动比率仅为0.64）

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