国金证券：给予伊力特增持评级

国金证券股份有限公司刘宸倩,叶韬近期对伊力特进行研究并发布了研究报告《业绩仍有出清，渠道优化持续落地》，给予伊力特增持评级。

　　伊力特(600197)　　业绩简评　　2026年4月27日，公司披露2025年年报及2026年一季报，具体而言：1）25年实现营收17.2亿元，同比-21.8%；归母净利2.2亿元，同比-24.3%。2）26Q1实现营收6.1亿元，同比-23.8%；归母净利1.0亿元，同比-27.3%；业绩符合预期。3）公司2026年营收目标17亿元，较25年实际值同比-1.3%；利润总额2.8亿元，同比-6.4%。　　经营分析　　期内公司持续优化渠道结构，例如构建直营、合伙人、推荐官三位一体销售新模式，成立馆藏销售供应链、一窖酒业等专业化平台公司，类直销的营销体系改革成效持续落地，对应厂商一体化（直销）渠道营收持续增长。此外，全国化方面公司深化“8+1”核心市场布局，在兰州、西安等主要目标城市建设样板市场，26Q1疆外营收增速已回正。具体而言：　　1）分档次来看，25年高档/中档/低档分别实现营收12.8/3.1/1.0亿元，同比-16%/-39%/-26%，其中销量分别-14%/-37%/-18%，吨价-2%/-4%/-11%，毛利率-2.2pct/-4.8pct/-0.5pct至59.3%/38.2%/1.3%。26Q1高档/中档/低档实现营收4.5/1.1/0.4亿元，同比-27%/-17%/+9%。　　2）分渠道来看，25年厂商一体化/线上销售/大商总经销分别实现营收6.4/1.3/9.2亿元，同比+30%/持平/-41%，其中销量分别+114%/+2%/-34%，吨价-39%/-2%/-10%。26Q1厂商一体化线上销/售/大商总经销实现营收2.8/0.5/2.6亿元，同比+43%/+25%/-52%。　　3）分区域来看，25年疆内/疆外销售分别实现营收13.8/3.0亿元，同比-13%/-47%，其中销量分别-13%/-54%，吨价持平/+17%。26Q1疆内/疆外销售实现营收5.0/1.0亿元，同比-28%/+4%。　　盈利预测、估值与评级　　我们预计26-28年收入分别+0.1%/+9.7%/+13.6%；归母净利分别+1.3%/+22.7%/+25.6%，对应归母净利分别2.2/2.7/3.4亿元；EPS为0.46/0.57/0.71元，公司股票现价对应PE估值分别为25.7/20.9/16.7倍，维持“增持”评级。　　风险提示　　疆内复苏及渠道改革不及预期、行业政策风险、食品安全风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.36%，其预测2026年度归属净利润为盈利1.99亿，根据现价换算的预测PE为28.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家。

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