金吾财讯 | 招银国际表示，金融监管总局披露1Q26行业保费数据。1Q26行业总保费达2.31万亿元，同比+6.3%；其中3月单月保费同比+1.4%至6,683亿元。人身险和财产险保费增速分化延续，1Q26人身险和财产险行业保费同比+7.9%/-1.3%至1.93万亿元/3815亿元，体现1）寿险开门红销售在“存款搬家”的趋势下维持强劲，2）财产险保费3月边际改善受益于车险和非车险回暖的驱动，3月车险/非车保费同比+1.8%/+2.7% (2月: -0.3%/+0.3%)。一季度行业保费整体呈现三大趋势：1）3月寿险保费增长在1-2月开门红实现可观增长后仍显示出较强韧性，1Q26寿险保费同比+8.7%；2） 财险保费边际反弹，得益于3月车险和非车保费增速回暖 （3月: +0.6%/+2.7%，2月: -1.1%/+0.3%）；3）健康险和意外险仍是财险个人非车业务的重要驱动力，3月财险意健险维持双位数增长。在医保和商保深入融合数据共享的背景下，该机构认为商业健康险将持续受益于监管政策红利，市场规模有望在2026年突破万亿元，头部险企的市场份额将持续提升。该机构维持行业“优于大市”评级。当前，中资上市险企交易于0.26-0.59倍FY26E P/EV和0.56x-1.10x FY26E P/B，平均股息率为4.5%。受1Q26权益市场波动影响，板块估值已回落至2025年12月初的水平， 该机构看好2Q权益反弹叠加头部险企基本面改善预期，将支撑板块估值上行。近期股价回调或为中长期配置提供买入时机，推荐买入平安（02318 HK，买入，目标价：86港元），中国人寿（02628 HK，买入，目标价：33港元）和中国财险（02328 HK，买入，目标价：20港元）。
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