【券商聚焦】招银国际重申三一国际(00631)“买入”评级 料其首季业绩可能面临压力

金吾财讯 | 招银国际上周在香港为三一国际(00631)举办了NDR。投资者主要关注大型矿卡的增长前景以及光伏业务的潜在处理方式。主要亮点包括：(1) 矿卡（海外）在手订单显着增长，从3月份的36亿元人民币增至4月中旬的45亿元人民币；(2) 大港机备由于在手订单量充足且平均售价提升，未来利润率将明显提升；(3) 管理层尚未决定光伏业务的未来走向（处置或资产减值），该业务目前年亏损约3亿元人民币, 当中主要包括2亿元人民币非现金成本（折旧）。该机构分别调整2026/27/28年的盈利预测-3%/+1%/+3%，以反映矿卡和伸缩臂叉车的盈利上调，以及掘进机、综采和光伏业务的盈利下调。尽管该机构预计受新业务板块疲软的影响，1Q26业绩（将于5月20日公布）可能面临压力，但鉴于大型矿卡业务贡献的不断提升，该机构对三一国际的结构性增长前景持乐观态度。该机构重申“买入”评级，目标价轻微修正至18.9港元（此前为19.5港元），基于2026年预测市盈率20倍不变（相当于2017年以来的最高水平，以反映大宗商品价格上涨周期带来的盈利可见性提升）。