截至2026年4月24日收盘，巴比食品（605338）报收于23.27元，较上周的25.26元下跌7.88%。本周，巴比食品4月21日盘中最高价报25.49元。4月24日盘中最低价报23.08元。巴比食品当前最新总市值55.75亿元，在食品加工板块市值排名10/25，在两市A股市值排名3208/5200。
本周关注点
- 来自业绩披露要点：巴比食品2026年一季度归母净利润4721.16万元，同比上升26.93%。
- 来自股本股东变化：截至2026年3月31日，公司股东户数为1.22万户，较前期增加1.91%。
- 来自机构调研要点：2026年公司目标新开600至700家门店，加盟商出现排队等位开店局面。
- 来自公司公告汇总：2026年第一季度营业收入为38,000.46万元，其中主营业务收入占比达99.92%。
股本股东变化
截至2026年3月31日，公司股东户数为1.22万户，较2月13日增加229.0户，增幅1.91%。户均持股数量由上期的2.0万股降至1.96万股，户均持股市值为49.27万元。
业绩披露要点
2026年一季度公司主营收入3.8亿元，同比上升2.82%；归母净利润4721.16万元，同比上升26.93%；扣非净利润4144.58万元，同比上升6.38%；负债率16.68%，投资收益87.72万元，财务费用-265.98万元，毛利率27.91%。
机构调研要点
2026年公司目标为保底600家、冲刺700家。开店途径包括老店升级与新开店，目前新开店约占30%，老店升级约占70%。预计年底新开店比例将进一步上升。
老店升级后营业额实现翻倍；新开手工小笼包店营业额约为传统鲜包店的2倍，且开业后表现稳定。
一季度营收波动主要受春节较晚及部分门店升级改造暂停营业影响，属短期扰动，整体经营基本盘稳定。
大客户零售业务收入同比下降3.4%，主因公司主动优化客户结构，分类施策，重点拓展连锁餐饮、便利店、酒店等定制化客户。
公司核心竞争力在于供应链能力与组织能力。供应链可支持多种面皮工艺产品生产，技术门槛高；组织能力支撑规模化复制，避免开店动作变形。
公司不做浇头面与米饭，专注中式面点和小吃。产品上新保持克制，约每季度推出一款单品，近期将推出粉丝汤搭配煎包。
手工小笼包外带店模式可行且效果良好，外带属性强。
剔除新店型及并购影响，传统门店同店收入有小个位数缺口，主要受春节营业天数减少及升级闭店影响，整体基本盘稳定。
一季度费用上行，新增运营人员成本主要体现于毛利率层面，原材料成本下降可阶段性对冲。预计全年费用率保持相对稳定。
公司不刻意控制开店速度，也不盲目扩张，以赚钱效应为核心驱动力。2026年计划开600至700家，2027年增速或更快，现已有加盟商排队等位。
新店型以10至15元客单价、整洁环境、品牌背书及现制现售满足消费者对高质价比中式早餐的需求。
公司坚持“国民早餐”定价逻辑，10至15元在同类中式快餐中仍具高质价比，契合消费降级下对“小确幸”体验的支付意愿。
公司通过提升巡店频次、标准化管理、视频监控、神秘顾客制度、食安管控及加盟商培训保障新店质量，并探索AI识别辅助管理。
公司资本开支固定，账面现金充足，未来有望保持合理股东回报水平。
公司公告汇总
2026年第一季度营业收入为38,000.46万元，主营业务收入37,969.04万元，占99.92%。食品类收入33,861.90万元，占89.11%；包装及辅料收入2,639.32万元，占6.95%；服务费收入1,467.82万元，占3.86%。特许加盟销售27,705.22万元，占72.91%；团餐渠道销售8,998.05万元，占23.68%；直营门店销售516.52万元，占1.36%。华东区域收入30,890.50万元，占81.29%。期末经销商数量51家，较期初净增加11家。加盟门店总数5,890家，较期初净减少19家。无其他重大影响事项。
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