截至2026年4月24日收盘，利元亨（688499）报收于54.01元，较上周的53.89元上涨0.22%。本周，利元亨4月22日盘中最高价报57.1元。4月24日盘中最低价报52.31元。利元亨当前最新总市值91.13亿元，在电池板块市值排名61/96，在两市A股市值排名2191/5200。
本周关注点
- 来自业绩披露要点：利元亨2025年归母净利润5,150.61万元，成功扭亏为盈。
- 来自机构调研要点：2025年新签订单同比增长超1倍，消费锂电设备订单占比超50%。
- 来自机构调研要点：2025年毛利率提升至27.41%，期间费用率显著下降。
- 来自机构调研要点：公司已中标国内首条固态电池整线项目，2025年7月起陆续交付。
- 来自机构调研要点：经营活动现金流净额达5.26亿元，2026年坚持“现金为王”管理理念。
机构调研要点
2025年公司实现归母净利润5,150.61万元，成功扭亏为盈，主要得益于（1）新能源行业景气度提升，公司项目执行与验收效率提高，营业收入同比增长23.98%；（2）持续推动技术降本与供应链优化，主营业务毛利率显著提升至27.41%，同比增加19.63个百分点；（3）严格执行预算管理，优化组织架构，期间费用总额及费用率有效降低，销售费用同比下降29.29%，管理费用同比下降44.32%，财务费用率合同比下降37.38%；（4）加大应收账款催收力度，信用减值损失实现部分冲。
2025年，公司新签订单较2024年增长超1倍，其中消费锂电设备订单占比超50%，成为业绩增长的核心支撑。从订单结构看，核心客户均为技术实力强、扩产需求明确的优质客户，潜在订单资源池覆盖消费电池、动力电池、固态电池及储能、智慧物流（MR）等多个高增长领域。
2025年公司经营活动产生的现金流量净额为5.26亿元，主要得益于款管理强化和资金支出严控。2026年，公司将继续坚持“现金为王”的管理理念，统筹协同各类力量，积极探索创新性工作手段，持续推动应收账款清收工作，加速项目周转，力争保持健康的现金流状况。
盈利能力的改善是公司推进组织变革、技术降本和精细化管理的综合成果，具有可持续性。未来，公司将持续（1）依托研发金字塔，在前工序、固态电池设备、I+算力等核心环节实现技术突破；（2）通过“海葵智造”工业互联网平台，打造高效能智造生态，赋能自身及客户；（3）强化预算与成本管控，构建并完善财务监管与全面预算管理体系，为成本控制提供制度保障。
公司从三个维度进行把控第一，优先选择经营稳健、抗风险能力强的头部客户，确保项目执行与款的可控性；第二，聚焦特定应用场景内的核心客户，集中优势资源进行重点跟进；第三，选择有前期联合研发布局的项目，便于在方案阶段深度参与，从而在后续实施中有效控制成本与费用，保障合理的毛利率水平。
2025年末员工人数较年初增加约600-700人，主要增长在研发设计和生产交付部门。原因是2025年订单翻倍增长，且头部客户对项目交付和验收的时间要求非常紧迫，需要补充一线交付力量。未来公司会严格控制人员规模扩张，以持续提升人均产值为导向，通过技术降本、组织优化及数字化手段增强人效，实现有质量的规模增长。
公司对钠电池技术路线已有成熟的设备方案和实际交付案例。从设备角度看，钠电池与液态锂电池的生产工艺流程类似。公司具备快速响应客户需求的能力，目前已与相关钠电池客户进行技术交流。
等静压设备的核心技术壁垒主要体现在超高压缸筒和承力框架的加工制造、超高压密封技术、超高压增压及管路系统集成，泄压控制，以及极端工况下压力与温度的均匀精准控制等关键环节，这些技术直接决定了设备的可靠性、安全性与工艺稳定性。
公司在等静压设备领域的技术优势方面，已与行业头部企业签署战略合作协议，联合开发下一代固态电池等静压装备；公司已打通全固态电池量产全线工艺，中标国内首条固态电池整线项目并于2025年7月开始陆续交付，并已在客户现场完成调试，达到阶段性目标；公司在固态电池设备领域拥有超百项专利，已立项研发连续等静压设备；同时作为少数具备全固态整线解决方案能力的厂商，可为客户提供覆盖全化学体系的综合解决方案。
后续公司将持续深化技术协同，加速连续化等静压设备研发与产业化，巩固在固态电池整线装备领域的领先地位。在硫化物固态电池的安全防护方面，公司实施了三级防护体系，针对不同生产场景的潜在风险制定专项预案，并通过严格的材质测试筛选耐腐蚀材料，确保设备在防爆、防毒及长期抗腐蚀方面的可靠性。
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