王府井（600859）2025年年报简析：净利润同比下降114.85%

据证券之星公开数据整理，近期王府井（600859）发布2025年年报。根据财报显示，王府井净利润同比下降114.85%。截至本报告期末，公司营业总收入101.5亿元，同比下降10.74%，归母净利润-3987.27万元，同比下降114.85%。按单季度数据看，第四季度营业总收入24.41亿元，同比下降15.01%，第四季度归母净利润-1.64亿元，同比下降3.38%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.32亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率38.82%，同比减3.34%，净利率-0.1%，同比减104.28%，销售费用、管理费用、财务费用总计34.15亿元，三费占营收比33.64%，同比增6.53%，每股净资产17.25元，同比减0.42%，每股经营性现金流1.71元，同比减24.62%，每股收益-0.04元，同比减114.77%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-25.35%,原因:销售下降，收到销售款、支付供应商货款、缴纳税费减少以及本部利息收入较上期减少、门店闭店支付押金保证金等共同影响。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为24.87%,原因:结构性存款购买及到期收回、支付环汇置业增资款、支付工程款共同影响。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-5.79%,原因:归还借款、分配股利、回购公司股份等共同影响。
4. 交易性金融资产变动幅度为91.16%,原因:购买银行结构性存款。
5. 合同资产变动幅度为-100.0%,原因:合同资产计提减值。
6. 一年内到期的非流动资产变动幅度为33491.31%,原因:应收环汇置业一年内到期借款转入。
7. 其他权益工具投资变动幅度为1787.88%,原因:增加对环汇置业投资。
8. 在建工程变动幅度为-39.57%,原因:在建工程转固等。
9. 其他非流动资产变动幅度为-32.51%,原因:应收环汇置业一年内到期借款转流动资产。
10. 短期借款变动幅度为-92.73%,原因:归还金融机构借款。
11. 应付股利变动幅度为-97.83%,原因:子公司北京燕莎友谊商城有限公司支付少数股东的分红款。
12. 长期应付职工薪酬变动幅度为135.3%,原因:门店关闭、改建相关人员安置计提辞退福利。
13. 预计负债变动幅度为-41.49%,原因:门店闭店、改建人员安置方案确定，预计负债转辞退福利以及闭店损失结转。
14. 库存股变动幅度为-100.0%,原因:本期股份回购注销。
15. 其他综合收益的变动原因:其他权益工具投资按投资比例确认环汇置业公允价值变动影响。
16. 销售费用变动幅度为-11.22%,原因:公司积极推动各项降费措施并提升人力资源效率，人工成本、广告业务费、能源费、折旧费等支出减少。
17. 管理费用变动幅度为-6.36%,原因:公司持续推进人员结构优化，通过组织调整实现降本增效，人工成本支出减少。
18. 财务费用变动幅度为46.93%,原因:定期存款减少以及市场利率下行共同影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1%，资本回报率不强。去年的净利率为-0.1%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.13%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-0.05%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报31份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.3%/1.4%/--，净经营利润分别为7.6亿/2.57亿/-980.3万元，净经营资产分别为178.07亿/187.07亿/171.91亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.09/-0.09/-0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-11.36亿/-10.27亿/-9.49亿元，营收分别为122.24亿/113.72亿/101.5亿元。

持有王府井最多的基金为太平睿安混合A，目前规模为2.02亿元，最新净值0.8988（4月23日），较上一交易日下跌0.09%，近一年上涨5.32%。该基金现任基金经理为苏大明 杨行远。

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