电科蓝天（688818）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期电科蓝天（688818）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入32.86亿元，同比上升5.1%，归母净利润3.27亿元，同比下降3.02%。按单季度数据看，第四季度营业总收入15.78亿元，同比上升4.12%，第四季度归母净利润2.14亿元，同比下降7.93%。本报告期电科蓝天公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达714.17%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.37亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.33%，同比减2.87%，净利率9.97%，同比减7.74%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.14亿元，三费占营收比6.52%，同比增2.63%，每股净资产2.46元，同比增9.66%，每股经营性现金流0.08元，同比增23.72%，每股收益0.21元，同比减3.01%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 在建工程变动幅度为131.56%,原因:产线建设增加。
2. 使用权资产变动幅度为-46.23%,原因:使用权资产折旧增加。
3. 合同负债变动幅度为36.06%,原因:预收货款增加。
4. 长期借款的变动原因:产线建设需要增加长期借款。
5. 租赁负债变动幅度为-87.53%,原因:支付租赁费用。
6. 营业收入变动幅度为5.1%,原因:宇航电源领域销售收入增长。
7. 营业成本变动幅度为6.16%,原因:收入增长。
8. 财务费用变动幅度为85.18%,原因:利息收入减少。
9. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为23.72%,原因:收到的销售回款增加。
10. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为440.43%,原因:定期存款到期。
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为51.92%,原因:产线建设需求，长期借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.35%，资本回报率一般。去年的净利率为9.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.65%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为4.91%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为31.5%/24.8%/14.5%，净经营利润分别为1.9亿/3.38亿/3.28亿元，净经营资产分别为6.04亿/13.63亿/22.66亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.13/0.37/0.43，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.53亿/11.48亿/14.1亿元，营收分别为35.24亿/31.27亿/32.86亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-7.78%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达714.17%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在5.52亿元，每股收益均值在0.32元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是鹏华基金的闫思倩，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为134.64亿元，已累计从业8年77天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有电科蓝天最多的基金为诺安研究精选股票A，目前规模为6.68亿元，最新净值2.968（4月23日），较上一交易日下跌1.2%，近一年上涨71.07%。该基金现任基金经理为唐晨。

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