汇嘉时代（603101）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期汇嘉时代（603101）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入24.5亿元，同比上升1.69%，归母净利润7689.58万元，同比上升31.76%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.82亿元，同比上升3.37%，第四季度归母净利润-351.66万元，同比下降143.3%。本报告期汇嘉时代盈利能力上升，毛利率同比增幅3.46%，净利率同比增幅29.79%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9600万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率35.18%，同比增3.46%，净利率3.14%，同比增29.79%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.63亿元，三费占营收比27.05%，同比减2.43%，每股净资产3.01元，同比增2.29%，每股经营性现金流0.99元，同比增9.68%，每股收益0.16元，同比增32.18%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 在建工程变动幅度为216.67%,原因:报告期内在建工程增加。
2. 租赁负债变动幅度为-36.61%,原因:报告期内昌吉生活广场、昌吉东方店百货部分租赁合同终止。
3. 营业收入变动幅度为1.69%,原因:超市体系调改，带动营收增加。
4. 营业成本变动幅度为-0.12%,原因:报告期内公司优化超市供应链。
5. 销售费用变动幅度为-2.71%,原因:本期长摊和使用权资产累计折旧减少。
6. 管理费用变动幅度为-2.65%,原因:本期长摊和使用权资产累计折旧减少。
7. 财务费用变动幅度为15.14%,原因:本期贷款本金增加，导致贷款利息增加。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为9.68%,原因:公司调整黄金珠宝专柜的经营方式，相应减少消费税，以及购置资产导致增值税进项留抵增加等原因，支付的各项税费同比减少2,222.98万元。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-33.48%,原因:本期商超门店调改和门店改造工程增加。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为12.31%,原因:本期增加银行贷款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.88%，资本回报率不强。去年的净利率为3.14%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.33%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为-3.25%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.1%/2.8%/3.1%，净经营利润分别为1.61亿/5828.71万/7692.92万元，净经营资产分别为19.88亿/20.62亿/24.7亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.23/-0.26/-0.23，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-5.69亿/-6.2亿/-5.58亿元，营收分别为24.94亿/24.09亿/24.5亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为9.22%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.96%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.56%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达198.69%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.44亿元，每股收益均值在0.31元。

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