仙琚制药（002332）2025年年报简析：净利润同比增长13.21%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期仙琚制药（002332）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入37.59亿元，同比下降6.04%，归母净利润4.5亿元，同比上升13.21%。按单季度数据看，第四季度营业总收入9.33亿元，同比上升22.22%，第四季度归母净利润4295.58万元，同比上升132.3%。本报告期仙琚制药盈利能力上升，毛利率同比增幅6.44%，净利率同比增幅20.45%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6.08亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率61.19%，同比增6.44%，净利率12.04%，同比增20.45%，销售费用、管理费用、财务费用总计14.9亿元，三费占营收比39.64%，同比增21.12%，每股净资产6.1元，同比增3.28%，每股经营性现金流0.25元，同比减37.92%，每股收益0.45元，同比增12.5%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为77.11%,原因:利息收入减少和汇兑损失增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-37.92%,原因:支付罚没金额。
3. 投资活动现金流入小计变动幅度为-80.09%,原因:去年处置无形资产收到现金。
4. 筹资活动现金流入小计变动幅度为4490.17%,原因:本期收到借款取得的现金增加。
5. 筹资活动现金流出小计变动幅度为42.66%,原因:本期偿还债务支付的现金和分配股利支付的现金增加。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为43.93%,原因:本期筹资活动现金流出增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.2%，资本回报率一般。去年的净利率为12.04%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.99%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为6.23%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.7%/9.6%/10%，净经营利润分别为5.62亿/4亿/4.53亿元，净经营资产分别为38.35亿/41.87亿/45.27亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.24/0.29/0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.95亿/11.45亿/13.36亿元，营收分别为41.23亿/40.01亿/37.59亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达116.98%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.75亿元，每股收益均值在0.48元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：2025 年度经营业绩整体情况答：2025 年由于制剂集采深化和原料药市场价格下行，公司经营业绩短期承压，当前处于新旧动能的转换期。2025 年公司实现营业收入 37.59 亿元，同比下降 6.04%；营业利润 4.72 亿元，同比下降 30.35%；利润总额 5.36 亿元,同比增长7.53%；归属于上市公司股东的净利润 4.50 亿元，同比增长 13.21%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.49 亿元，同比下降 36.5%；实现每股收益 0.45 元，同比增长 12.5%，加权平均净资产收益率 7.57%。2025 年公司营业收入同比略有下降，其中制剂收入 23.67 亿元，同比下降 2%，同比减少约 0.48 亿元；原料药收入约 13.4 亿元，同比下降 13.5%，同比减少约 2.1 亿元。主要原因1、制剂产品中的普药（包括黄体酮注射液、醋酸泼尼松片等）因省际联盟集采深化，同比减少约 0.72 亿元、黄体酮胶囊因区域集采同比减少约 0.41 亿元、噻托溴铵粉雾剂因区域集采同比减少约 0.34 亿元，存量品种因集采深化承压。同时，制剂产品中的呼吸科产品保持稳健增长，制剂新产品尽管基数较小但保持了较快增长。制剂整体销售收入同比下降约 2%。2、原料药市场竞争进一步加剧，原料药国内销售因制剂集采传导，数量和价格均受影响，原料药国内销售同比减少约 0.78 亿元，同比下降34%。原料药国际销售在 2025 年下半年竞争进一步加剧，原料药国际销售同比减少约 0.16 亿元，同比下降约 2.7%。意大利子公司销售收入企稳，同比增长约 1.3%。原料药流通贸易同比减少约 0.85 亿元。原料药整体销售收入同比下降约 13.5%。 二、2025 年公司归属上市公司股东的净利润同比增长 13.21%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降 36.5%，主要原因是1、制剂集采，相关制剂产品利润减少；2、部分制剂产品市场拓展期，相关销售费用增加；3、创新转型过程中，研发投入同比增加；4、财务费用和汇兑损益增加；5、意大利子公司收到保险赔付，相关非经常性损益增加。6、原料药市场竞争激烈，原料药利润同比减少。2025 年，公司于逆境中奋楫前行，在挑战中稳住基本面。公司聚焦主业，以拓展性思维提高各个经营板块的经营能力，各项工作扎实推进，支撑公司持续发展的精细化管理水平和核心竞争力在不断培育和提升。

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