湖南裕能（301358）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期湖南裕能（301358）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入346.25亿元，同比上升53.22%，归母净利润12.77亿元，同比上升115.18%。按单季度数据看，第四季度营业总收入113.99亿元，同比上升69.64%，第四季度归母净利润6.32亿元，同比上升513.87%。本报告期湖南裕能盈利能力上升，毛利率同比增幅16.65%，净利率同比增幅40.17%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利14.43亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率9.15%，同比增16.65%，净利率3.66%，同比增40.17%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.47亿元，三费占营收比2.16%，同比减20.14%，每股净资产16.93元，同比增10.48%，每股经营性现金流-2.03元，同比减47.68%，每股收益1.68元，同比增115.38%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为31.27%,原因:本报告期借款增加，导致利息支出增加。
2. 研发费用变动幅度为30.63%,原因:公司加大研发投入。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-48.37%,原因:1）以票据支付固定资产等长期资产购置款的影响。2024年和2025年，公司采用票据背书转让方式支付固定资产等长期资产购置款的金额分别为25.24亿元和30.14亿元，根据企业会计准则，以票据方式收付款不计入现金流，导致经营性活动现金流入和投资活动现金流出同时减少。若剔除上述因素影响，公司2024年和2025年经营活动产生的现金流量净额分别为14.82亿元和14.68亿元。2）报告期内收回的票据保证金减少及税费返还减少。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-65.04%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的资金同比增加。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为88.02%,原因:融资性票据贴现净额增加、收到限制性股票认缴款。
6. 短期借款变动幅度为92.71%,原因:已贴现未到期的融资性银行承兑汇票增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.62%，资本回报率一般。去年的净利率为3.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.77%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为3.52%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠债权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.8%/4.1%/6.7%，净经营利润分别为15.81亿/5.9亿/12.67亿元，净经营资产分别为100.17亿/142.6亿/190.39亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.08/-0.04/0.06，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-34亿/-8.34亿/20.6亿元，营收分别为413.58亿/225.99亿/346.25亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为17.62%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-5.25%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达30.9%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达519.7%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在42.29亿元，每股收益均值在5.51元。

该公司被5位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是东吴基金的刘元海，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为112.59亿元，已累计从业13年215天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有湖南裕能最多的基金为嘉实新能源新材料股票A，目前规模为31.51亿元，最新净值3.153（4月23日），较上一交易日下跌2.21%，近一年上涨85.72%。该基金现任基金经理为姚志鹏。

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