【券商聚焦】太平洋证券予中国金茂(00817)“增持”评级 指其土储结构持续优化

金吾财讯 | 太平洋证券发布研报指，对中国金茂(00817)给予“增持”评级。公司背靠母公司中国中化，“金玉满堂”四大产品逐步落地，拿地项目聚焦核心城市、核心板块，土储结构持续优化，融资渠道畅通，融资成本低，未来随着行业集中度提高，公司具备竞争优势。

研报认为，公司2025年实现营收与归母净利润双增长，土储结构持续优化。2025年公司实现营业收入593.71亿元，同比增长1.13%，归母净利润12.53亿元，同比提高18%。销售毛利率较去年同期提高0.97个百分点至15.53%，其中物业开发和物业租赁板块毛利率分别为13%和82%，同比分别提高2和1个百分点。公司持续推进降本增效，销售、管理、财务三项费用分别同比下降4%、13%和9%。

销售方面，2025年公司实现签约金额1135亿元，同比逆势提升16%，行业排名升至第8位，创历史新高。住宅平均签约单价提升至约2.7万/平方米，高能级城市占比更加集中，一二线城市签约占比达96%，较2024年提升6个百分点。

土地储备方面，公司基于“投好投足”战略，2025年精准获取21个优质项目，新增土储全部位于一二线城市。其中北京、上海两个战略深耕城市投资379亿元，占比66%。截至2025年底，未售货值2786亿元，89%位于一二线城市，一线城市占比提升至29%。

债务结构持续优化，2025年公司成功发行多笔低利率债券，全年境内外新增融资平均成本2.75%，较2024年底明显下降。

太平洋证券预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为13.19/14.25/15.61亿元，对应PE分别为16.39X/15.17X/13.85X。

风险提示：房地产行业政策风险；销售改善不及预期；土地市场竞争加剧。