中原高速（600020）2025年年报简析：净利润同比下降29.13%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期中原高速（600020）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入65.99亿元，同比下降5.31%，归母净利润6.28亿元，同比下降29.13%。按单季度数据看，第四季度营业总收入17.1亿元，同比下降24.44%，第四季度归母净利润-3.33亿元，同比下降621.87%。本报告期中原高速应收账款上升，应收账款同比增幅达40.46%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9.92亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率35.82%，同比增8.53%，净利率9.52%，同比减25.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.65亿元，三费占营收比13.11%，同比减17.15%，每股净资产5.15元，同比增1.51%，每股经营性现金流1.09元，同比增16.34%，每股收益0.23元，同比减32.15%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 收到的税费返还变动幅度为-100.00%,原因:上期子公司交投颐康收到的留抵退税。
2. 购买商品、接受劳务支付的现金变动幅度为-37.99%,原因:本期未结算款项增加。
3. 支付的各项税费变动幅度为48.03%,原因:本期子公司交投颐康清算土增税金额较大。
4. 取得投资收益收到的现金变动幅度为-77.62%,原因:上期收到联营企业红利较多及子公司秉原投资减持股权收到的投资收益现金较多。
5. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为1027114.75%,原因:本期处置报废资产收到的现金较多。
6. 收到其他与投资活动有关的现金变动幅度为112.91%,原因:本期子公司郑洛公司收到履约保证金较多。
7. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为-37.58%,原因:上期子公司郑洛公司在建项目支出金额较多。
8. 投资支付的现金变动幅度为67.41%,原因:本期投资福建时代泽远股权投资基金。
9. 支付其他与投资活动有关的现金变动幅度为-100.00%,原因:上期支付的固定资产清理净支出。
10. 吸收投资收到的现金的变动原因:本期发行永续债。
11. 取得借款收到的现金变动幅度为-47.18%,原因:上期置换存量债务金额较大。
12. 偿还债务支付的现金变动幅度为-42.71%,原因:上期置换存量债务金额较大。
13. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为15814.09%,原因:本期偿还到期永续债金额较大。
14. 应收款项变动幅度为40.46%,原因:应收河南省高速公路联网监控收费通信服务有限公司通行费拆分资金增加。
15. 预付款项变动幅度为59.04%,原因:子公司交投颐康预付融资增信服务费金额较大。
16. 其他应收款变动幅度为-62.83%,原因:子公司交投颐康收回先支后退土地平整费金额较大。
17. 其他非流动金融资产变动幅度为654.16%,原因:本期投资福建时代泽远股权投资基金。
18. 在建工程变动幅度为256.75%,原因:本期一轴一廊工程投资金额较大。
19. 长期待摊费用变动幅度为-31.24%,原因:本期摊销后净值减少。
20. 短期借款变动幅度为-52.69%,原因:本期短期借款减少。
21. 应付账款变动幅度为32.46%,原因:在建工程应付账款增加。
22. 合同负债变动幅度为68.65%,原因:子公司交投颐康预收劳务外包款项增加。
23. 其他流动负债的变动原因:本期发行超短期融资券。
24. 应付债券的变动原因:本期发行应付债券。
25. 少数股东权益变动幅度为-1230.15%,原因:本期少数股东损益亏损增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.76%，历来资本回报率不强。去年的净利率为9.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.5%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为2.76%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 融资分红：公司预估股息率5.05%。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.1%/2%/1.4%，净经营利润分别为8.29亿/8.87亿/6.28亿元，净经营资产分别为401.16亿/436.35亿/440.73亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.79/0.82/0.8，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为45.19亿/57.04亿/52.61亿元，营收分别为57.03亿/69.69亿/65.99亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为10.95%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达63.43%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达14.35%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达293.87%）

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