有赞转香港主板上市市值较高峰缩水九成

中国经营报04-21

“很多人在问：‘AI的出现会不会吃掉SaaS？’我的回答是：恰恰相反，我们这些营销和交易类的SaaS会因为AI的出现，而变得更加重要。”4月17日，有赞（06051.HK，原GEM代码：08083.HK）从港交所创业板（GEM）转至主板上市，有赞创始人兼CEO白鸦（朱宁）在全员信中试图描绘一幅“智能化”的新蓝图，同时以此回应外界的质疑。　　然而，资本市场的表现却十分现实，尽管有赞转板获批后股价...

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2025年，有赞门店SaaS商品交易总额537亿元，同比增长3%，占总交易额的52%。　　“有赞的服务也已经具备了‘完善的数字化底座和有效果的智能化引擎’，并重新加速增长。”白鸦在信中还直言，“AI不是吃掉SaaS，反而让营销交易类SaaS更重要。我们拥有海量商家与数据，能更快拿出有效果的AI产品。”　　袁帅对记者指出：“AI Agent确实重构了软件的交互方式和效率逻辑，但SaaS的核心价值从来不是单纯的软件功能，而是沉淀下来的行业解决方案、客户运营经验和跨场景的服务能力，AI本质上是给SaaS行业升级提供了工具，而不是替代SaaS的存在。”　　付一夫则进一步分析道：“AI Agent并非替代SaaS，而是重构SaaS的产品形态、收费模式与价值逻辑。传统SaaS的‘按席位收费’模式受到冲击，但行业核心价值——行业Know-how、数据壁垒、业务流程与合规能力不可替代。AI Agent需依托SaaS的底层数据与业务系统才能落地，未来SaaS将向AaaS（智能体即服务）演进。”　　“有赞的智能系统每天处理着超过百万项任务，支持着数亿元的销售额。”白鸦透露，基于每年超过1000亿元的直接交易额和间接服务的3000亿元订单积累的消费数据，有赞训练出了“加我智能”基础AI模型，并推出了“加我推荐官”等AI产品。　　白鸦还称，其个人管理的产品和团队，4月份将消耗超过3000亿元的token。“我明确地感受到了智能时代正在到来。”　　不过袁帅提醒道：“有赞试图用AI商业化讲新的增长故事，从目前其AI产品的落地效果和公开数据来看，还不足以说服谨慎的机构投资者，毕竟机构投资者更看重的是技术落地带来的实际收入增长和利润提升，而不是单纯的技术概念。”　　“有赞智能体和数字员工的token消耗费、智能效果服务费，带来的直接AI收入，在2026年预计将超过1亿元。AI带来的订阅费等关联收入，将超过数亿元。”白鸦在全员信中透露，有赞2026年将在保持10%利润率前提下，现金收入增长超20%。　　白鸦的这些增长承诺，能否实现并支撑起有赞市值修复，将是市场关注的焦点。　　“尽管有赞在私域数据与交易场景上有一定优势，但其AI布局的差异化并不明显，商业化落地节奏偏慢。”付一夫建议，投资者在评估SaaS公司的时候，除了传统的收入增长率、客户留存率这些指标之外，现在还要重点关注AI技术落地的实际效果、客户的付费意愿，以及技术带来的边际成本下降幅度。“对于有赞这类向门店SaaS转型的公司，估值模型应从传统市销率/市盈率转向AI商业化价值、门店GMV、客户生命周期价值、技术壁垒溢价等综合指标。”（文章来源：中国经营报）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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