海兴电力（603556）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期海兴电力（603556）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入47.69亿元，同比上升1.09%，归母净利润7.29亿元，同比下降27.24%。按单季度数据看，第四季度营业总收入14.0亿元，同比上升7.06%，第四季度归母净利润-312.78万元，同比下降101.49%。本报告期海兴电力公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达184.39%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利10.59亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率38.33%，同比减12.77%，净利率15.21%，同比减28.41%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.87亿元，三费占营收比12.32%，同比增1.72%，每股净资产15.17元，同比增4.11%，每股经营性现金流1.09元，同比减40.04%，每股收益1.51元，同比减26.7%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为30.94%,原因:销售人员增加，费用增长。
2. 财务费用变动幅度为-4066.31%,原因:汇兑影响。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-40.34%,原因:人员及相关费用增长。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为170.4%,原因:大额存单到期收回。
5. 交易性金融资产变动幅度为-71.38%,原因:报告期内减少理财投资。
6. 应收票据变动幅度为164.39%,原因:期末未背书转让的银行承兑汇票增加。
7. 应收款项融资变动幅度为-76.93%,原因:期末未背书转让的银行承兑汇票减少。
8. 预付款项变动幅度为135.26%,原因:预付货款增加。
9. 其他应收款变动幅度为56.82%,原因:往来款项增加。
10. 存货变动幅度为60.11%,原因:备货增加。
11. 合同资产变动幅度为32.07%,原因:报告期内按履约进度确认收入但尚未达到收款条件的项目增加。
12. 一年内到期的非流动资产变动幅度为98.61%,原因:一年内到期的大额存单增加。
13. 其他流动资产变动幅度为34.1%,原因:待抵扣税金增加。
14. 长期股权投资变动幅度为60.26%,原因:追加对联营企业的投资及权益法确认的投资收益增加。
15. 其他权益工具投资变动幅度为46.64%,原因:巴基斯坦KBK评估增值。
16. 无形资产变动幅度为32.1%,原因:报告期内新增土地所有权。
17. 长期待摊费用变动幅度为52.63%,原因:报告期内装修费增加。
18. 应付票据变动幅度为275.49%,原因:开具银行承兑汇票增加。
19. 应付账款变动幅度为53.22%,原因:报告期内采购额增加。
20. 其他应付款变动幅度为-79.11%,原因:卖出回购金融资产减少。
21. 一年内到期的非流动负债变动幅度为207.31%,原因:一年内到期的长期借款增加。
22. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:借款于一年内到期重分类。
23. 长期应付款的变动原因:取得少数股东借款影响。
24. 预计负债变动幅度为-98.84%,原因:风险降低预计负债减少。
25. 其他非流动负债变动幅度为-52.47%,原因:长期应付税金减少。
26. 库存股变动幅度为-345.42%,原因:回购股份。
27. 其他综合收益变动幅度为-32.07%,原因:外币报表折算差异影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.26%，资本回报率一般。去年的净利率为15.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.76%，投资回报也较好，其中最惨年份2021年的ROIC为4.29%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为63.7%/61.4%/34.6%，净经营利润分别为9.82亿/10.02亿/7.25亿元，净经营资产分别为15.41亿/16.33亿/20.99亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.22/0.24/0.23，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.17亿/11.39亿/11.03亿元，营收分别为42亿/47.17亿/47.69亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达184.39%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在8.45亿元，每股收益均值在1.74元。

持有海兴电力最多的基金为国投瑞银开放视角精选混合A，目前规模为4.25亿元，最新净值0.9533（4月21日），较上一交易日上涨0.22%，近一年上涨45.24%。该基金现任基金经理为周思捷。

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