百利电气（600468）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期百利电气（600468）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入22.17亿元，同比上升12.97%，归母净利润8905.65万元，同比上升181.37%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.91亿元，同比上升8.37%，第四季度归母净利润629.34万元，同比上升102.96%。本报告期百利电气公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1043.52%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率20.54%，同比减13.68%，净利率4.06%，同比增178.94%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.9亿元，三费占营收比13.1%，同比减8.45%，每股净资产1.86元，同比增5.58%，每股经营性现金流0.22元，同比增24.49%，每股收益0.08元，同比增181.41%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 研发费用变动幅度为0.88%,原因:公司持续保持对新产品开发投入的力度。
2. 财务费用变动幅度为14.63%,原因:银行存款利率降低，利息收入同比减少126.61万元。
3. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:期货公允价值变动。
4. 应收票据变动幅度为-58.14%,原因:期初未终止确认的票据贴现到期。
5. 应收款项融资变动幅度为49.76%,原因:公司本报告期收到的票据增加。
6. 预付款项变动幅度为92.76%,原因:公司采购原材料预付货款增加。
7. 其他应收款变动幅度为-44.96%,原因:公司收回部分往来款。
8. 合同资产变动幅度为82.63%,原因:公司销售合同增加，质保金增加。
9. 其他流动资产变动幅度为170.77%,原因:期末增值税待抵扣金额增加。
10. 长期待摊费用变动幅度为235.23%,原因:厂房装修费增加。
11. 其他非流动资产变动幅度为30.04%,原因:采购设备预付资金增加。
12. 短期借款变动幅度为-69.57%,原因:本报告期偿还借款及未终止确认的票据贴现到期。
13. 交易性金融负债的变动原因:期货公允价值变动。
14. 应付票据变动幅度为184.66%,原因:公司采购材料以票据方式结算增加。
15. 合同负债变动幅度为80.97%,原因:预收账款增加。
16. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-45.27%,原因:偿还长期借款。
17. 其他流动负债变动幅度为93.84%,原因:预收账款增加导致待转销项税增加。
18. 长期借款变动幅度为-85.41%,原因:偿还长期借款。
19. 营业收入变动幅度为12.97%,原因:电磁线产品主营业务收入较上年度增加23.78%；高中低压电器产品主营业务收入同比增加8.93%；泵类产品主营业务收入同比下降10.04%。
20. 营业成本变动幅度为17.8%,原因:公司营业收入上升,营业成本同时增加。
21. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为24.49%,原因:公司销售商品、提供劳务收到的现金稳步提升，较同期增加24,936.66万元。
22. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-69.82%,原因:苏州贯龙公司、泵业集团、百利纽泰克公司及成都瑞联公司发生固定资产投资支出。
23. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-79.51%,原因:公司偿还债务所支付的现金较取得借款收到的现金增加11,165.61万元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.06%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.26%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.56%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10%/--/10.6%，净经营利润分别为1.29亿/-1.01亿/9008.22万元，净经营资产分别为12.9亿/12.7亿/8.46亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.44/0.55/0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.03亿/10.73亿/6.04亿元，营收分别为20.35亿/19.62亿/22.17亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为70.32%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.45%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1043.52%）

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