时代出版（600551）2025年年报简析：净利润同比增长2.56%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期时代出版（600551）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入66.64亿元，同比下降20.0%，归母净利润4.1亿元，同比上升2.56%。按单季度数据看，第四季度营业总收入11.72亿元，同比下降42.96%，第四季度归母净利润1.32亿元，同比下降4.06%。本报告期时代出版盈利能力上升，毛利率同比增幅21.42%，净利率同比增幅28.94%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.2亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.24%，同比增21.42%，净利率6.27%，同比增28.94%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.95亿元，三费占营收比5.92%，同比增13.27%，每股净资产8.74元，同比增2.39%，每股经营性现金流1.08元，同比增2.98%，每股收益0.6元，同比增2.56%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-10.66%,原因:本期会议费、宣发费用、人员费用等减少。
2. 管理费用变动幅度为-4.65%,原因:本期会展费、人员费用等减少。
3. 财务费用变动幅度为-37.89%,原因:本期利息支出减少、汇兑收益增加。
4. 研发费用变动幅度为12.38%,原因:本期持续加大产品研发力度，人员费用和直接材料费增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为2.98%,原因:本年收到的税费返还增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-341.38%,原因:本期购买银行及证券理财产品，投资支付的现金增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为11.27%,原因:本期偿还票据保证金及支付分红款减少。
8. 交易性金融资产变动幅度为7.86%,原因:本期购买的银行理财产品较上期增加。
9. 应收票据变动幅度为-85.16%,原因:已贴现的商业承兑票据终止确认。
10. 应收款项融资变动幅度为-70.82%,原因:期末持有银行承兑汇票较上期减少。
11. 预付款项变动幅度为-18.53%,原因:期末预付的采购款较上期减少。
12. 存货变动幅度为-14.65%,原因:期末的采购及销售备货较上期减少。
13. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-49.33%,原因:一年内到期的大额存单和长期委托贷款到期减少。
14. 其他流动资产变动幅度为-36.73%,原因:本期短期大额存单到期减少。
15. 其他非流动金融资产变动幅度为-18.32%,原因:本期持有的宿迁东瑞英泰、安华创投部分股权退出，成本减少。
16. 其他非流动资产变动幅度为286.07%,原因:本期购买期限较长的大额存单等增加。
17. 短期借款变动幅度为-89.49%,原因:本期已贴现未到期的商业承兑汇票形成的短期借款及全资子公司创新科技以进口押汇方式取得的质押借款减少。
18. 应付票据变动幅度为-37.95%,原因:本期以银行承兑汇票结算的业务减少。
19. 营业收入变动幅度为-20.0%,原因:印刷物资及文化商品贸易销售下降。
20. 营业成本变动幅度为-21.93%,原因:随销售规模同步减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.35%，资本回报率一般。去年的净利率为6.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.05%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为3.93%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为47.8%/70%/285.5%，净经营利润分别为5.51亿/4.05亿/4.18亿元，净经营资产分别为11.54亿/5.78亿/1.46亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/-0/-0.05，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.79亿/-2854.3万/-3.38亿元，营收分别为86.43亿/83.31亿/66.64亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达85.36%）

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