【券商聚焦】招银国际维持中国平安(02318)“买入”评级 指NBV增势维持强劲

金吾财讯 | 招银国际研报指，中国平安(02318)将于4月28日（周二）盘后公布1Q26业绩。该机构预计1Q26集团营运利润稳健增长3.5%至392亿元，较1Q25同比Z增长2.4%进一步加速，主要受寿险及健康险和资管板块盈利增长的驱动。该机构预计1Q26寿险营运利润同比增长4.5%，得益于1Q26相对稳健的利率表现及持续增长的保险资金规模，带动寿险合同服务边际(CSM)增长。该机构维持对公司寿险CSM在2026年回归正增长轨道的预期，将带动寿险OPAT增长更具韧性。受1Q26权益市场波动加剧的影响（沪深300/恒生指数分别-3.9%/-3.3%, 1Q25: -1.2%/+15.3%），该机构预计集团归母净利润同比下滑10%至243亿元。与此同时，1Q26高股息资产有所反弹（中证红利低波/中证红利指数分别+2.1%/+4.1%, 1Q25: -2.8%/-3.1%），叠加利率相对稳健，预计集团净资产(NAV)有望实现中低单位数增长。1Q26寿险新业务价值有望同比增长19.2%至154亿元（招银国际预测），得益于新单销售的强劲增长，新业务价值率受产品和渠道结构调整影响或略有收窄。展望2026年，该机构预计集团营运利润有望在多元生态布局的战略下加速上行，催化剂包括1) 寿险合同服务边际释放回归正增长，推动寿险OPAT增速上行；2) 平安银行在净息差收窄和经营效率持续提升的背景下重回盈利增长；3) 资管板块资产减值压力持续收窄。该机构维持“买入”评级，目标价小幅调整至86港元（前值：90港元），对应FY26E 0.83x P/EV和FY26E 1.2x P/B。公司当前股价交易于0.6x FY26E P/EV和1.0x FY26E P/B。