绿盟科技（300369）2025年年报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期绿盟科技（300369）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入25.41亿元，同比上升7.78%，归母净利润-4525.26万元，同比上升87.6%。按单季度数据看，第四季度营业总收入12.61亿元，同比上升16.37%，第四季度归母净利润1.51亿元，同比上升488.86%。本报告期绿盟科技盈利能力上升，毛利率同比增幅0.16%，净利率同比增幅88.62%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1300万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率53.88%，同比增0.16%，净利率-1.76%，同比增88.62%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.62亿元，三费占营收比33.91%，同比减19.33%，每股净资产3.22元，同比增1.13%，每股经营性现金流0.27元，同比增56.4%，每股收益-0.06元，同比增87.74%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-47.64%,原因:主动降低融资额导致利息支出减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为58.61%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金较去年增加。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-211.77%,原因:偿还债务支付的现金增加。
4. 货币资金变动幅度为-44.14%,原因:现金流改善主动偿还银行借款。
5. 应收票据变动幅度为35.87%,原因:商业承兑汇票增加。
6. 合同负债变动幅度为50.73%,原因:报告期末匹配至项目的预收款增加。
7. 应收款项融资变动幅度为-78.53%,原因:报告期末银行承兑汇票较期初减少。
8. 预付款项变动幅度为-57.14%,原因:加强往来管理与核销。
9. 开发支出变动幅度为-40.02%,原因:报告期末未完结研发项目减少。
10. 其他非流动资产变动幅度为-40.35%,原因:报告期末购建长期资产预付款较期初减少。
11. 应付票据变动幅度为-32.95%,原因:报告期使用票据结算减少。
12. 预收款项变动幅度为-35.21%,原因:报告期末未匹配至项目的预收款减少。
13. 应交税费变动幅度为34.31%,原因:报告期末应交增值税增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-1.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.5%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-28.32%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-9.77亿/-3.65亿/-4476.86万元，净经营资产分别为19.38亿/21.26亿/23.99亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.56/0.37/0.45，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.35亿/8.63亿/11.47亿元，营收分别为16.81亿/23.58亿/25.41亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为42.21%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.23%）
2. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

持有绿盟科技最多的基金为万家创业板2年定期开放混合C，目前规模为0.97亿元，最新净值0.7957（4月23日），较上一交易日下跌0.16%，近一年上涨20.87%。该基金现任基金经理为黄兴亮。

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