长阳科技（688299）2025年年报简析：净利润同比下降387.75%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期长阳科技（688299）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入10.94亿元，同比下降18.13%，归母净利润-1.44亿元，同比下降387.75%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.85亿元，同比下降14.37%，第四季度归母净利润-1.38亿元，同比下降188.27%。本报告期长阳科技三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达43.07%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.62亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率28.22%，同比增20.32%，净利率-13.12%，同比减495.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.02亿元，三费占营收比18.45%，同比增43.07%，每股净资产6.79元，同比减5.57%，每股经营性现金流0.89元，同比增42.23%，每股收益-0.51元，同比减410.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为181.06%,原因:汇兑损失增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为40.71%,原因:本期购买商品、接受劳务支付的现金减少。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为41.44%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-177.05%,原因:偿还债务支付的现金增加。
5. 应收票据变动幅度为-50.27%,原因:期末未终止确认的银行承兑汇票减少。
6. 预付款项变动幅度为-45.8%,原因:预付的原料款减少。
7. 其他应收款变动幅度为-33.81%,原因:期末工伤垫款等应收的其他款项减少。
8. 其他权益工具投资的变动原因:对外投资宁波惠之星新材料科技股份有限公司。
9. 在建工程变动幅度为-53.01%,原因:在建工程转固及计提减值准备。
10. 长期待摊费用变动幅度为-37.99%,原因:期末待摊的附属工程减少。
11. 其他非流动资产变动幅度为-89.36%,原因:预付的工程设备款减少。
12. 短期借款变动幅度为170.76%,原因:本报告期银行短期借款增加。
13. 合同负债变动幅度为348.89%,原因:预收的客户款项增加。
14. 应付职工薪酬变动幅度为31.14%,原因:期末应付未付的工资奖金较上期末增加。
15. 递延所得税负债变动幅度为77.68%,原因:其他权益工具投资形成的递延所得税负债增加。
16. 库存股变动幅度为-49.96%,原因:本报告期注销部分库存股。
17. 其他综合收益变动幅度为282.42%,原因:其他权益工具投资公允价值变动计入其他综合收益。
18. 营业收入变动幅度为-18.13%,原因:低毛利率反射膜、光学基膜、隔膜、胶膜等销售下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-13.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.49%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-5.07%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4%/--/--，净经营利润分别为9542.03万/-2943.65万/-1.44亿元，净经营资产分别为23.67亿/24.78亿/22.94亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.35/0.34/0.35，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.4亿/4.61亿/3.87亿元，营收分别为12.53亿/13.36亿/10.94亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为73.32%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.11%）

持有长阳科技最多的基金为金元顺安干利混合A，目前规模为0.22亿元，最新净值1.0564（4月23日），较上一交易日下跌0.76%。该基金现任基金经理为商昌层 张海东。

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