道生天合（601026）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期道生天合（601026）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入34.96亿元，同比上升7.95%，归母净利润2.03亿元，同比上升30.88%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.98亿元，同比下降28.28%，第四季度归母净利润4915.3万元，同比下降13.76%。本报告期道生天合盈利能力上升，毛利率同比增幅14.91%，净利率同比增幅18.66%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率13.34%，同比增14.91%，净利率5.7%，同比增18.66%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.63亿元，三费占营收比4.67%，同比增16.24%，每股净资产3.95元，同比增15.63%，每股经营性现金流0.13元，同比减83.22%，每股收益0.37元，同比增27.59%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为37.42%,原因:随着公司业务量的增长，销售人员及薪酬增加；同时，相应的业务招待费以及差旅费有所增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-79.02%,原因:购买商品、接受劳务支付的现金增加。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-305.76%,原因:公司将闲置募集资金用于现金管理，尚未到期。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为395.39%,原因:公司本年新增融资以及偿还贷款增加。
5. 应收票据变动幅度为-32.63%,原因:票据到期增加。
6. 应收款项融资变动幅度为-41.05%,原因:票据背书增加。
7. 其他流动资产变动幅度为-65.21%,原因:本期收到增值税留抵退税，待抵扣增值税减少。
8. 固定资产变动幅度为19.83%,原因:新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目部分投入达到预定可使用状态转入固定资产。
9. 在建工程变动幅度为-77.56%,原因:新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目部分投入达到预定可使用状态，转入固定资产。
10. 使用权资产变动幅度为-61.46%,原因:本期处置部分使用权资产。
11. 其他非流动资产变动幅度为91.76%,原因:预付长期资产款项增加。
12. 应付账款变动幅度为-53.19%,原因:本年融资后资金压力缓解，应付账款支付增加。
13. 预收款项变动幅度为-100.0%,原因:年初预收租金结转营业收入。
14. 合同负债变动幅度为-55.82%,原因:预收货款减少。
15. 应付职工薪酬变动幅度为105.43%,原因:本年度公司绩效考核结果良好，年终奖相应增加。
16. 其他应付款变动幅度为122.48%,原因:本期末已计提但尚未收到发票的费用增加。
17. 其他流动负债变动幅度为-51.81%,原因:本年末不符合终止条件的已背书但尚未到期的票据减少。
18. 租赁负债变动幅度为-64.02%,原因:本期处置部分使用权资产。
19. 递延收益变动幅度为45.48%,原因:本期收到与资产相关的政府补助。
20. 营业收入变动幅度为7.95%,原因:销售量以及销售价格的增加。
21. 营业成本变动幅度为5.84%,原因:销售量以及成本价格的增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.48%，资本回报率一般。去年的净利率为5.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.35%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为7.18%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14%/11.5%/11.8%，净经营利润分别为1.52亿/1.55亿/1.99亿元，净经营资产分别为10.82亿/13.56亿/16.82亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.04/0.08/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.39亿/2.48亿/6.8亿元，营收分别为32.02亿/32.38亿/34.96亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.94%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达539.28%）

持有道生天合最多的基金为招商中证机器人ETF发起联接A，目前规模为3.46亿元，最新净值1.5666（4月23日），较上一交易日下跌0.68%，近一年上涨21.57%。该基金现任基金经理为许荣漫。

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