七一二（603712）2025年年报简析：净利润同比下降97.78%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期七一二（603712）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入21.48亿元，同比下降0.27%，归母净利润-4.92亿元，同比下降97.78%。按单季度数据看，第四季度营业总收入9.56亿元，同比上升75.54%，第四季度归母净利润-2.86亿元，同比下降29.11%。本报告期七一二公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达173.67%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利7.62亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率32.03%，同比增3.13%，净利率-21.65%，同比减107.79%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.73亿元，三费占营收比12.71%，同比减10.99%，每股净资产5.04元，同比减11.17%，每股经营性现金流-0.65元，同比减532.74%，每股收益-0.64元，同比减100.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-16.22%,原因:销售人员人工支出及公司宣传广告费较同期下降。
2. 管理费用变动幅度为-11.69%,原因:管理人员人工支出及日常运营必要支出较同期下降。
3. 研发费用变动幅度为9.19%,原因:公司研发直接投入较同期增加。
4. 财务费用变动幅度为10.01%,原因:公司利息收入减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-532.74%,原因:公司销售回款较上年同期减少。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为149.37%,原因:公司利用闲置资金进行现金管理活动的支出减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为741.69%,原因:公司长短期借款流入增加。
8. 交易性金融资产变动幅度为-76.56%,原因:公司利用闲置资金进行现金管理到期收回。
9. 应收票据变动幅度为151.5%,原因:公司持有的票据尚未到期。
10. 应收款项融资变动幅度为-34.5%,原因:公司银行承兑汇票和数字化应收账款债权凭证到期兑付。
11. 预付款项变动幅度为-52.75%,原因:公司预付材料采购款减少。
12. 合同资产变动幅度为-33.48%,原因:公司合同资产减值准备增加。
13. 一年内到期的非流动资产变动幅度为57.86%,原因:公司非流动资产转入增加。
14. 其他流动资产变动幅度为-43.28%,原因:公司待抵扣进项税及预开票税款减少。
15. 其他非流动金融资产变动幅度为92.87%,原因:公司新增投资业务。
16. 投资性房地产变动幅度为92.26%,原因:公司新增对外出租的房屋。
17. 在建工程变动幅度为45.29%,原因:子公司新增厂房建设。
18. 使用权资产变动幅度为-84.74%,原因:公司本期租赁资产减少。
19. 长期待摊费用变动幅度为-57.59%,原因:公司本期长期待摊费用摊销。
20. 其他非流动资产变动幅度为1866.7%,原因:公司预付投资款增加。
21. 短期借款变动幅度为79.98%,原因:公司短期借款增加。
22. 应付票据变动幅度为33.78%,原因:公司应付票据尚未到期兑付。
23. 应付职工薪酬变动幅度为75.34%,原因:公司本期期末提取的年终绩效奖金增加。
24. 应交税费变动幅度为348.71%,原因:公司应交增值税和个人所得税较年初增加。
25. 长期借款变动幅度为47.42%,原因:公司长期借款增加。
26. 租赁负债变动幅度为-89.19%,原因:公司本期租赁资产减少。
27. 预计负债变动幅度为95.19%,原因:公司计提的产品质量保证增加。
28. 营业收入变动幅度为-0.27%,原因:客户需求出现阶段性波动，收入小幅缩减。
29. 营业成本变动幅度为-1.68%,原因:公司营业收入减少，成本同步下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-21.65%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.72%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-7.94%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.8%/--/--，净经营利润分别为4.62亿/-2.24亿/-4.65亿元，净经营资产分别为39.22亿/38.04亿/39.44亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.01/1.39/1.55，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为32.92亿/30.04亿/33.35亿元，营收分别为32.68亿/21.54亿/21.48亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为40.39%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-12.07%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）
4. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达103.43%）

持有七一二最多的基金为工银中小盘混合，目前规模为10.23亿元，最新净值4.861（4月23日），较上一交易日下跌1.34%，近一年上涨84.62%。该基金现任基金经理为李昱。

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