建龙微纳（688357）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期建龙微纳（688357）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入8.41亿元，同比上升7.94%，归母净利润9852.36万元，同比上升31.79%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.5亿元，同比上升17.51%，第四季度归母净利润2579.28万元，同比上升81.33%。本报告期建龙微纳应收账款上升，应收账款同比增幅达30.09%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.07亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率31.92%，同比增12.59%，净利率11.72%，同比增22.09%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.14亿元，三费占营收比13.51%，同比增0.38%，每股净资产17.63元，同比增5.48%，每股经营性现金流1.15元，同比减3.1%，每股收益0.98元，同比增30.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为10.46%,原因:销售人员薪酬有所增加。
2. 研发费用变动幅度为6.45%,原因:公司坚持创新引领发展，研发强度较为稳定。
3. 财务费用变动幅度为83.07%,原因:可转债部分建设项目转固后利息费用化。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为117.46%,原因:投资理财支付的现金减少。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为17.43%,原因:取得借款收到的现金较上年增多。
6. 货币资金变动幅度为49.04%,原因:期末现金管理到期金额较多。
7. 交易性金融资产变动幅度为-24.62%,原因:期末现金管理到期金额较多。
8. 固定资产变动幅度为20.98%,原因:改扩建二期项目以及泰国二期项目部分在建工程转为固定资产。
9. 在建工程变动幅度为-55.56%,原因:改扩建二期项目以及泰国二期项目部分在建工程转为固定资产。
10. 使用权资产变动幅度为-34.97%,原因:使用权资产累计折旧增加。
11. 其他非流动资产变动幅度为-49.62%,原因:预付工程及设备款减少。
12. 应交税费变动幅度为83.62%,原因:增值税和企业所得税增加。
13. 租赁负债变动幅度为-65.75%,原因:随着租金支付完成。
14. 营业收入变动幅度为7.94%,原因:公司产品结构优化，生命健康板块收入增加。
15. 营业成本变动幅度为2.57%,原因:销量稳定，销售结构变化，营业成本略有增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.96%，资本回报率不强。去年的净利率为11.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.07%，投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为2.13%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠债权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.4%/4.8%/6.1%，净经营利润分别为1.53亿/7475.62万/9852.36万元，净经营资产分别为13.38亿/15.63亿/16.21亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.07/0.16/0.15，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7133.77万/1.24亿/1.23亿元，营收分别为9.72亿/7.79亿/8.41亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.06%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.07%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达15.67%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达135.65%）

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是诺安基金的杨谷，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为56.35亿元，已累计从业20年64天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有建龙微纳最多的基金为诺安优选回报混合A，目前规模为7.34亿元，最新净值2.75（4月21日），较上一交易日上涨0.26%，近一年上涨64.06%。该基金现任基金经理为杨谷。

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：公司重点布局的 SAF领域市场空间如何?答：随着全球碳中和目标推进,SF 被视为航空业最关键的减排路径,国际航空运输协会(IT)发布的2050年净零排放路线图显示,SF 将承担65%的航空业碳减排任务。据权威机构预测,在政策强制约束与行业减排目标双重推动下,2030年全球 SF 需求量将突破1800万吨,对应市场规模预计达400亿至550亿美元,到2050年70%掺混比例的要求下,SF 年需求量将达到3.5亿吨。中国市场同步快速发展,2030年SF 需求量预计超250万吨,市场规模约38.1亿至75.2亿美元。

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