截至2026年4月22日收盘，巴比食品(605338)报收于24.32元，上涨3.4%，换手率2.13%，成交量5.1万手，成交额1.22亿元。
当日关注点
- 来自交易信息汇总：4月22日主力资金净流入387.07万元，散户资金净流出674.88万元。
- 来自机构调研要点：2026年公司目标为保底600家、冲刺700家新店，目前已有门店赚钱效应显著，加盟商出现排队等位开店局面。
交易信息汇总
资金流向4月22日主力资金净流入387.07万元；游资资金净流入287.81万元；散户资金净流出674.88万元。
机构调研要点
问：2025年度暨2026年第一季度经营业绩及成果介绍：答：2026年公司目标为保底600家、冲刺700家。开店途径主要包括老店升级与新开店，目前新开店约占30%，老店升级约占70%。随着已有门店赚钱效应的充分显现，预计到年底新开店比例将进一步上升。
2、新店型对单店营业额的提升效果如何？是否有具体数据支持？老店升级后，营业额实现翻倍；新开手工小笼包店的营业额约为传统鲜包店的2倍。这一数据基于截至目前全部已开业门店的样本，且营业额的提升在新店开业后能够保持稳定。
3、2026年一季度单店收入为何出现波动？是否受春节因素影响？一季度营收波动主要受两方面影响：一是今年春节较晚（2月17日），大量加盟商为安徽、湖北籍，返乡早、返工晚，导致1至3月订货受到扰动；二是3月份同时有部分门店因升级改造暂停营业，对当期收入产生短期影响。但上述因素均为短期扰动，公司整体门店经营基本盘保持稳定。
4、2026年一季度大客户零售业务收入同比下降3.4%，长期如何展望该业务？收入同比下降主要系公司主动优化客户结构所致。公司从去年起将大客户分为直销和经销两大类，进行分类施策，同时重点拓展连锁餐饮、便利店、酒店等定制化客户，追求高质量增长。团餐业务长期仍为公司重要增长极。
5、手工小笼包模式被快速模仿，公司如何看待竞争？核心竞争力在哪里？面对竞争，公司的核心壁垒在于供应链能力和组织能力。在供应链能力方面，公司可以同时生产小笼包、大包子、煎包，这些产品需要不同面皮工艺，技术门槛高。在组织能力方面，公司具备组织力与规模优势，能够快速开好大量门店，而其他品牌可能存在随着门店家数增加开店动作变形的可能，难以实现大规模复制。2026年公司将通过增加运营人员、标准化管理、视频监控、神秘顾客制度等方式确保开店质量。
6、公司是否会拓展面条、米饭等品类？产品上新节奏如何？公司明确不做浇头面与米饭，专注中式面点和小吃。产品上新保持克制，约每季度推出一款单品，每款都需具备长期生命力。近期将推出粉丝汤，搭配煎包形成产品组合。
7、手工小笼包新店型是否必须与堂食绑定？外带店的可行性和表现如何？手工小笼包外带属性较强，目前外带店模式同样可行且效果良好。
8、剔除新店型及并购影响后，传统巴比门店的单店表现如何？2026年一季度传统门店同店收入有小个位数缺口，主要受春节营业天数减少及升级闭店影响。整体看，传统门店基本盘保持稳定，但进一步提升空间有限。
9、2026年一季度费用有所上行，全年费用率趋势如何？新增运营人员成本主要体现在毛利率层面，而非销售费用率大幅上升。原材料成本下降可阶段性对冲人员成本上升。公司会根据经营节奏动态调整费用投入情况，预计全年费用率保持相对稳定。
10、手工小笼包店能否实现类似茶饮、零食连锁的快速扩张？开店速度是否会被有意控制？包子行业具有“难”和“累”的特点——技术含量高、劳动强度大，意味行业具有隐形的高进入门槛。公司不刻意控制速度，也不盲目追求极速扩张，赚钱效应是核心驱动力。预计2026年开出600至700家后，2027年增速将更快，目前已出现加盟商排队等位开店的局面。
11、公司如何看待手工小笼包新店型与当前消费需求的匹配关系？从消费需求来看，当前消费者对传统大包子的兴趣有所下降，而对小笼包等形式的产品偏好上升；同时，市场缺乏干净舒适、可堂食的、高质价比中式早餐消费场景。巴比手工小笼包新店型以10至15元客单价、整洁环境、品牌背书及现制现售的特点，较好满足了上述需求。
12、新店型客单价提升至10至15元，是否与消费降级趋势矛盾？公司定价逻辑始终坚持“国民早餐”定位——先定消费者心理价，再倒推成本与毛利。10至15元在同类中式快餐中仍具高质价比。在消费降级背景下，消费者更愿为干净、舒适、有品牌的早餐体验支付“小确幸”溢价。
13、如何保证大量新店的管理质量？公司采取了哪些具体措施？公司通过巡店频次提升、门店管理标准化、内部抽检、视频监控、食安管控和加盟商多重培训等举措保证门店质量。同时，公司也在积极探索利用AI技术进行辅助管理，例如通过AI自动识别门店运营中的不规范行为，以此进一步提升管理效率。
14、公司的股东回报如何预期？目前公司的资本开支较为固定，账面现金较为充足，因此展望未来，公司有望保持较为合理的股东回报水平。
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