大位科技（600589）2025年年报简析：营收上升亏损收窄，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期大位科技（600589）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入4.36亿元，同比上升7.59%，归母净利润-1918.12万元，同比上升13.33%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.23亿元，同比上升23.95%，第四季度归母净利润-5721.33万元，同比下降1108.29%。本报告期大位科技三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达43.33%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率17.08%，同比增39.67%，净利率-4.24%，同比增20.69%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.64亿元，三费占营收比37.61%，同比增43.33%，每股净资产0.44元，同比减2.59%，每股经营性现金流0.06元，同比增230.46%，每股收益-0.01元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-11.17%,原因:销售人员业务招待费支出减少。
2. 管理费用变动幅度为30.72%,原因:本年建设并交付张北数据中心项目一期，使得子公司人工成本、服务费及水电费同比增加。
3. 研发费用变动幅度为-11.9%,原因:子公司研发投入减少。
4. 财务费用变动幅度为157.0%,原因:公司投建张北数据中心项目，借款金额增加，使得利息费用增加；另外金云公司自2024年8月纳入合并范围，其利息费用本年度为完整12个月数据，使得利息费用增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为231.84%,原因:本期收到的押金保证金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2676.14%,原因:本期张北数据中心建设资金投入增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1583.7%,原因:本期为张北数据中心项目建设融资，金融机构及非金融机构借款金额增加。
8. 应收款项变动幅度为31.22%,原因:IDC业务收入增加。
9. 应收款项融资变动幅度为-52.9%,原因:期末持有的银行承兑汇票减少。
10. 其他应收款变动幅度为134.16%,原因:土地转让款尾款。
11. 持有待售资产变动幅度为-96.83%,原因:上期末持有待售-土地使用权及房屋建筑物已完成交易。
12. 其他流动资产变动幅度为121.95%,原因:张北榕泰建设期增值税留抵增加。
13. 固定资产变动幅度为749.16%,原因:张北榕泰项目一期完工转固。
14. 在建工程变动幅度为-81.61%,原因:张北榕泰项目一期完工转固。
15. 短期借款变动幅度为310.18%,原因:本期取得短期借款增加。
16. 应付账款变动幅度为248.2%,原因:待支付工程款增加。
17. 预收款项变动幅度为-89.44%,原因:持有待售资产预收款减少。
18. 应付职工薪酬变动幅度为35.09%,原因:期末应付工资及年终奖同比增加。
19. 应交税费变动幅度为114.59%,原因:期末应交企业所得税增加。
20. 其他应付款变动幅度为125.1%,原因:押金保证金、非金融机构借款增加。
21. 一年内到期的非流动负债变动幅度为218.07%,原因:一年内到期的长期借款、长期应付款增加。
22. 长期借款的变动原因:本期张北数据中心项目新增长期借款。
23. 长期应付款变动幅度为71.27%,原因:本期张北数据中心项目新增融资租赁。
24. 预计负债变动幅度为115.96%,原因:未决诉讼计提预计负债。
25. 营业收入变动幅度为7.59%,原因:IDC业务收入同比增加。
26. 营业成本变动幅度为1.64%,原因:IDC业务成本增加，机柜上架率提高使得IDC业务毛利率提高。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.91%，资本回报率不强。去年的净利率为-4.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.46%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-53.3%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为8272.47万/-2168.58万/-1850.42万元，净经营资产分别为-4.08亿/10.05亿/21.01亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.11/-0.54/-1.05，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4004.16万/-2.19亿/-4.59亿元，营收分别为3.67亿/4.05亿/4.36亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为5.42%、货币资金/流动负债仅为32.68%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.07%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.82%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达28.61%、流动比率仅为0.48）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达182.31%）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

持有大位科技最多的基金为前海开源新经济混合A，目前规模为29.86亿元，最新净值3.2109（4月22日），较上一交易日上涨2.49%，近一年上涨56.65%。该基金现任基金经理为崔宸龙。

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