通化东宝扭亏背后：七成利润靠“卖子”，毛利率承压向GLP-1赛道求增长

蓝鲸财经04-21

图片来源：视觉中国蓝鲸新闻4月21日讯（记者何天骄）通化东宝（600867.SH）近日交出了一份看似亮眼的成绩单。4月20日，通化东宝披露的2025年年度报告显示，公司全年实现营业收入29.47亿元，同比增长46.66%；归母净利润12.19亿元，成功实现扭亏为盈。然而，在这份营收净利双增的数据背后，实则暗藏玄机。若剔除巨额出售资产非经常性损益，公司的真实盈利能力并没有那么乐观。虽然通化东宝方面...

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注射液）顺利完成III期临床试验所有受试者的末次给药访视，目前正在准备NDA申请相关资料。2025年3月，德谷胰岛素利拉鲁肽注射液完成III期临床试验首例受试者给药，目前已完成全部受试者入组，临床观察正在顺利进行。2025年2月，GLP-1/GIP双靶点受体激动剂（注射用 THDBH120）显示出良好的减重效果（Ib期受试者6周平均减重9.36%），但在全球巨头礼来（Eli Lilly）的替尔泊肽（Tirzepatide）已在国内大幅降价、且诺和诺德司美格鲁肽根基深厚的情况下，后来者通化东宝想要争夺市场份额，势必要付出高昂的营销成本或价格折让。海外市场成亮点，但体量尚小。值得肯定的是，通化东宝在国际化方面取得了一定突破。“除国内市场外，公司还积极开拓利拉鲁肽海外市场，目前已成功在秘鲁获批上市，并获得了巴西和哥伦比亚GMP证书，已接受埃及GMP现场审计，未来将加快推动利拉鲁肽在海外17个新兴市场的注册申报和商业化进程，贡献新的增量。”通化东宝方面表示。财报显示，公司2025年海外业务收入达2.03亿元，同比激增97%。然而，相对于近30亿元的国内营收大盘，海外业务目前的贡献度仍然有限，尚不足以完全对冲国内市场的剧烈波动。综上所述，通化东宝2025年的业绩反转更多依赖于资产腾挪带来的非经常性收益，而非主营业务的强劲复苏。在胰岛素集采常态化、价格竞争日趋理性的当下，公司急需证明其主营业务的“造血”能力能够真正回升。同时，在GLP-1这条拥挤的赛道上，如何避开巨头锋芒、寻找差异化生存空间，将是决定通化东宝能否真正实现“创新转型”的关键考题。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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