首开股份（600376）2025年年报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期首开股份（600376）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入300.97亿元，同比上升24.3%，归母净利润-66.25亿元，同比上升18.62%。按单季度数据看，第四季度营业总收入69.11亿元，同比下降29.12%，第四季度归母净利润-35.2亿元，同比上升8.76%。本报告期首开股份盈利能力上升，毛利率同比增幅183.71%，净利率同比增幅39.73%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为亏损-20.53亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率13.61%，同比增183.71%，净利率-23.45%，同比增39.73%，销售费用、管理费用、财务费用总计50.53亿元，三费占营收比16.79%，同比减21.49%，每股净资产1.22元，同比减67.89%，每股经营性现金流3.06元，同比增6.77%，每股收益-2.65元，同比增18.14%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为6.77%,原因:合约销售回款下降，但公司控制获取土地规模、控制人员费用支出，经营净现金流净额增加。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为86.94%,原因:本期收回投资及取得投资收益增加。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-14.45%,原因:公司压降带息负债规模。
4. 合同资产变动幅度为-100.0%,原因:本期收回房款。
5. 持有待售资产变动幅度为-100.0%,原因:持有待售资产完成交易。
6. 在建工程变动幅度为-100.0%,原因:在建工程转为长期资产。
7. 长期待摊费用变动幅度为-30.14%,原因:本期摊销。
8. 其他非流动资产变动幅度为238.95%,原因:固定资产预付款及土地售出款增加。
9. 合同负债变动幅度为-49.41%,原因:本期房屋集中交付体量增大。
10. 应交税费变动幅度为68.9%,原因:增值税、企业所得税及土增税增加。
11. 持有待售负债变动幅度为-100.0%,原因:持有待售资产完成交易。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为35.52%,原因:一年内到期的应付债券增加。
13. 其他流动负债变动幅度为-39.49%,原因:待转销项税及预提土增税减少。
14. 租赁负债变动幅度为-32.31%,原因:本期摊销未确认融资费用及重分类至一年内到期的非流动负债。
15. 预计负债变动幅度为-51.4%,原因:未决诉讼产生的预计负债减少。
16. 其他权益工具变动幅度为79.79%,原因:本期新增永续债。
17. 其他综合收益变动幅度为-277.24%,原因:本期注销境外子公司。
18. 未分配利润变动幅度为-267.76%,原因:本期经营亏损。
19. 营业收入变动幅度为24.3%,原因:公司房屋集中交付项目总体量增大，房屋销售收入增加。
20. 营业成本变动幅度为12.8%,原因:公司房屋集中交付项目总体量增大，相应结转房屋成本增加。
21. 销售费用变动幅度为-7.81%,原因:公司控制费用支出，本期人员费用、售楼处费用和广告宣传费降低。
22. 管理费用变动幅度为-8.56%,原因:公司降费初见成效，人员管理及服务费用等管理费用有所降低。
23. 财务费用变动幅度为1.36%,原因:利息支出总额下降，叠加利息资本化金额下降及向联合营单位收取的利息降低。
24. 研发费用变动幅度为-67.35%,原因:公司控制费用支出。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-23.45%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.87%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.75%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-59.38亿/-94.19亿/-70.57亿元，净经营资产分别为681.48亿/603.81亿/535.15亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.81/3.05/2.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为864.14亿/737.86亿/657.18亿元，营收分别为477.63亿/242.13亿/300.97亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为25.56%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.81%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达49.94%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达13.94%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）
4. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达287.57%）

持有首开股份最多的基金为宝盈祥裕增强回报混合A，目前规模为0.34亿元，最新净值0.9202（4月23日），较上一交易日下跌0.17%，近一年上涨6.05%。该基金现任基金经理为吕姝仪 蔡丹。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。