10年搭档一离职，北京女老板痛失50亿

21世纪经济报道04-23

一家AI概念的新锐公司，感受到寒风的凛冽。　　4月22日，轻松健康的股价，再度下跌16.6%，市值回落至103.7亿港元，仅仅3天，已蒸发230亿港元。　　暴跌始于4月20日午后，其股价从153港元/股左右，自由落体般跌至55.1港元，全天跌幅超过6成。　　次日晨，董事长、CEO杨胤签发公告称，董事会确认业务营运无异常，主要股东或董事也没有出售任何股份。　　作为单一大股东，杨个人持股达到23%以上...

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　　今年51岁的她，是科班财务出身，毕业于中央财经大学会计系，在普华永道、安永等会计师事务所任职，位至合伙人，其2015年7月即加入轻松集团，只比杨晚半年，长期担任CFO。　　2017年2月起，王静兼任执行董事，负责集团财务、投资、资本市场活动及企业管治事宜的整体及日常管理，并监督集团的法律事务。　　如此算来，其与杨胤两人，同为董事，搭档已有10年，本质是创业伙伴。　　其2025年的薪酬总计，也超过400万元，持股市值最高超过4亿元。　　据公告披露，杨胤仍旧委任王静，担任高级顾问，继续为战略发展及资本运作提供咨询支持，然而，上市不久即离开，难免引发市场对公司基本面的猜疑。　　“人事变动对股价的影响，要结合近期的舆情。”况玉清则认为，如果高层变动，恰逢财务传闻等敏感时点，容易引发市场对公司的猜测。　　盈利有限　　杨胤所打造的轻松健康，是一个健康及保险服务平台。　　2025年，其进账12.56亿元，增加32.9%，报表亏损为3.8亿元，为优先股公允价值变动导致，若撇除该影响，净利为9200万元，同比增长9%。　　杨胤团队的收入，大致可分为两类。 　　营收主体为健康服务，主要为企业以及用户提供医学科普、医学研究辅助、早筛等服务，去年收入9.26亿元，占总收入超7成。　　这块生意势头不错，全年增长超5成，只是不太赚钱。最大进账的为数字营销（科普服务），毛利率只有13.6%。　　杨胤赚钱的核心业务，与保险相关。　　2025年，保险服务部分收入为3.27亿元，业务占比不到三成，毛利率很高。 　　以保险经纪为例，其团队主要通过互联网保险平台，协助合作伙伴销售产品，其毛利率接近50%。　　最挣钱的保险技术服务，主要是其团队运用大数据分析技术，协助客户洞察各类保障需求，提升营销效率与服务能力，提供智能营运、智能风控、智能监控等服务。　　杨胤收到的技术服务费，2025年为2.21亿元，毛利率高达97%。　　保险服务的软肋在于，成长性在削弱，年增幅已滑落到1.6%。　　事实上，保险相关业务的营收，在收入占比一度达7成，且整体毛利率高达80%。　　2024年6月，杨胤为符合上市合规要求，剥离旗下大病众筹平台“轻松筹”，重要流量入口缺失，保险转化走低，带动毛利率缩减到34.6%。　　单从基本盘看，杨胤的尴尬在于，轻松健康高增长的业务，不太赚钱；能赚钱的业务，在丧失成长性。　　这样的基本面，来支撑300亿左右的高市值，一遇风吹草动，股价容易深度调整。　　减禁挑战　　杨胤本是投资人出身，她的幸运在于，其上市踩上AI应用浪潮的节拍。　　她也为轻松健康谋划了“AI+健康”的叙事，表态将稳步推进“健康+人工智能”的双引擎战略，重点聚焦5个关键点，如深化人工智能技术赋能、拓展综合健康服务生态等。　　杨胤团队自研AIcare技术栈，也嵌入五大核心场景——内容创作、智能承保、风险预测、理赔审核与健康管理。 　　智能体兴起后，杨胤团队又在3月推出“证元芳·MedClaw 协作体”，可覆盖循证诊疗决策支持、多指南一致性比对、病例讨论及科研辅助等场景。　　AI技术还在投入期，暂未得到商业回报，短期内确实放大了估值空间。　　硬币的另一面是，AI门槛未必高，且变现也非易事。　　2025年，杨胤团队投入研发费用，仅为7558.9万元，这等投入力度，技术能力市场未必能信服；销售及营销开支为2.13亿元，34.81%的增幅又超过营收增速。　　况玉清表示，这往往预示营销转化难度加大，投入产出比降低，业务持续增长出现压力。　　据悉，轻松健康上市时，全球仅发行2654万股，发售价22.68港元，募资6亿港元左右，且只有一名基石投资人“澳琴合鸣”，按发售价以1亿元人民币认购480万股。　　这样稀少的流通盘，其股价易遭到大资金操控，带来巨幅波动。　　杨胤更大的挑战，或在2个多月后。　　iFind数据显示，今年7月初，轻松健康将迎来首批限售股解禁，涉及14家股东，共1.26亿股，占总股本超60%，按照现价，市值约63亿港元。　　“解禁会对股价有冲击。”　　在况玉清看来，近期股价波动，若无法迅速提振信心，投资人可能会有恐惧预期，及时止盈。　　按照发行价计，截至4月22日，投资人仍浮盈1.2倍，只是，无法确定这笔账面利润，能否留存到7月。（文章来源：21世纪经济报道）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-2","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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