天健集团（000090）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期天健集团（000090）发布2025年年报。根据财报显示，天健集团增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入225.01亿元，同比上升5.36%，归母净利润2.23亿元，同比下降63.99%。按单季度数据看，第四季度营业总收入125.42亿元，同比上升3.5%，第四季度归母净利润2.03亿元，同比下降30.39%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利13.28亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.78%，同比减19.81%，净利率0.13%，同比减95.38%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.76亿元，三费占营收比4.34%，同比增6.21%，每股净资产6.06元，同比减0.55%，每股经营性现金流0.09元，同比减85.37%，每股收益0.07元，同比减73.44%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为70.9%,原因:地产项目竣工，资本化利息减少，利息费用增加。
2. 研发费用变动幅度为-23.69%,原因:在建项目减少，归集研发支出减少。
3. 存货变动幅度为-36.58%,原因:本期地产项目竣工销售结转存货。
4. 合同负债变动幅度为-62.33%,原因:本期地产项目竣工销售结转预售款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.96%，资本回报率不强。去年的净利率为0.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.51%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为0.96%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为15.05亿/5.94亿/2888.8万元，净经营资产分别为-18.76亿/-1.55亿/-25.63亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.52/0.69/0.61，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为140.87亿/146.81亿/137.15亿元，营收分别为269.99亿/213.57亿/225.01亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为70.1%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.65%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1447.73%）

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