康达新材（002669）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期康达新材（002669）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入52.37亿元，同比上升68.87%，归母净利润1.25亿元，同比上升150.96%。按单季度数据看，第四季度营业总收入14.87亿元，同比上升61.25%，第四季度归母净利润4139.14万元，同比上升124.39%。本报告期康达新材应收账款上升，应收账款同比增幅达47.66%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.35亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率14.07%，同比减17.62%，净利率2.16%，同比增122.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.96亿元，三费占营收比7.55%，同比减45.55%，每股净资产9.26元，同比增3.04%，每股经营性现金流-3.95元，同比减340.5%，每股收益0.43元，同比增151.7%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-22.19%,原因:转让子公司合并范围变化及调整融资结构降低融资成本。
2. 研发费用变动幅度为-20.55%,原因:转让子公司带来的合并范围发生变化。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-340.5%,原因:销售额大幅增长，应收账款增加，且应收账款账期长于应付账款账期；同时购买商品支付的现金增加，经营性资金占用增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为34.88%,原因:处置子公司取得现金收入增加，且购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为859.32%,原因:承兑汇票贴现规模增加，筹资活动现金流入大幅增加。
6. 应收款项变动幅度为47.66%,原因:收入大幅增加。
7. 应收票据变动幅度为444.14%,原因:收入大幅增加、背书及贴现未到期的票据增加。
8. 应付账款变动幅度为77.02%,原因:收入增加，应付原材料采购款同步增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.27%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.73%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.81%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.7%/--/2.7%，净经营利润分别为3414.38万/-2.94亿/1.13亿元，净经营资产分别为46.58亿/37.57亿/41.88亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.56/0.34/0.43，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为15.53亿/10.39亿/22.46亿元，营收分别为27.93亿/31.01亿/52.37亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为23.06%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-6.79%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达30.92%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2210.35%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：请介绍一下公司 2025 年度业绩预告中业绩同比变化较大的主要原因？答：公司 2025 年度业绩预计实现扭亏为盈，主要得益于胶粘剂与特种树脂新材料板块产品销售大幅增长，其中风电行业景气度提升带动风电叶片相关产品需求旺盛、销量显著增加，成为推动利润增长的核心因素。同时，公司通过优化产业布局、提升资产质量，进一步增强了整体盈利能力。具体财务数据及分析请以 2025 年年度报告披露数据及信息为准。

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