瑞可达（688800）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期瑞可达（688800）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入31.51亿元，同比上升30.5%，归母净利润2.99亿元，同比上升70.63%。按单季度数据看，第四季度营业总收入8.3亿元，同比上升0.56%，第四季度归母净利润6606.94万元，同比下降4.67%。本报告期瑞可达盈利能力上升，毛利率同比增幅0.12%，净利率同比增幅30.14%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.69亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率22.15%，同比增0.12%，净利率9.59%，同比增30.14%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.02亿元，三费占营收比6.42%，同比减6.98%，每股净资产11.44元，同比减13.53%，每股经营性现金流0.96元，同比增167.21%，每股收益1.46元，同比增71.76%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为100.9%,原因:发行可转换公司债券，收到的资金金额较大。
2. 应收票据变动幅度为37.59%,原因:公司业务规模扩大，应收票据回款增加。
3. 应收款项融资变动幅度为86.36%,原因:公司业务规模扩大，应收票据回款增加。
4. 预付款项变动幅度为-56.95%,原因:预付材料款减少。
5. 其他应收款变动幅度为57.09%,原因:往来款增加。
6. 固定资产变动幅度为57.81%,原因:新能源汽车关键零部件项目及研发中心建设项目转固金额较大。
7. 在建工程变动幅度为-74.94%,原因:新能源汽车关键零部件项目及研发中心项目转固金额较大。
8. 其他非流动资产变动幅度为49.91%,原因:预付的设备采购款增加。
9. 其他应付款变动幅度为-56.95%,原因:应付押金减少。
10. 一年内到期的非流动负债变动幅度为85.98%,原因:将于2026年到期的长期借款金额较大。
11. 其他流动负债变动幅度为33.94%,原因:本期待转销项税增加。
12. 长期借款变动幅度为192.15%,原因:公司因业务需求，向银行借入资金增加。
13. 递延所得税负债变动幅度为544.03%,原因:发行可转换公司债券，形成的应纳税暂时性差异较大。
14. 营业收入变动幅度为30.5%,原因:（1）公司各项业务稳步增长，带动公司订单及出货量持续增加；（2）公司海外工厂订单较上年同期有所增加，工厂运营能力持续提升；（3）公司新领域业务拓展初见成效。
15. 营业成本变动幅度为30.45%,原因:销售规模扩大，对应的营业成本增加。
16. 销售费用变动幅度为12.05%,原因:公司人员数量增加，职工薪酬相应增加，以及公司加大市场开拓力度，市场开拓费用及差旅费增加。
17. 管理费用变动幅度为7.14%,原因:人员增加，相应的职工薪酬增加，以及折旧及摊销费用增加。
18. 财务费用变动幅度为385.72%,原因:利息净支出增加和汇兑净损失增加。
19. 研发费用变动幅度为2.49%,原因:增加研发投入，薪酬、直接材料投入等增加。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为246.92%,原因:优质客户订单比例增长；同时，公司不断加强对应收账款的精细化管理，应收账款回款有所改善。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-36.8%,原因:募投项目投入实施及购置设备无形资产增加。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为354.94%,原因:借款及可转债募集资金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.84%，资本回报率一般。去年的净利率为9.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.06%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为6.23%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11%/11.1%/16.6%，净经营利润分别为1.37亿/1.78亿/3.02亿元，净经营资产分别为12.37亿/16亿/18.17亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.15/0.11，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.41亿/3.65亿/3.33亿元，营收分别为15.55亿/24.15亿/31.51亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.01%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.2%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达13.19%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达302.52%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.49亿元，每股收益均值在2.18元。

持有瑞可达最多的基金为鹏华安泽混合A，目前规模为0.12亿元，最新净值1.2094（4月21日），较上一交易日上涨0.01%，近一年上涨1.51%。该基金现任基金经理为时赟超 张静娴 杜培俊。

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